北京時間12月19日消息，據國外媒體報道，美國著名財經雜志《巴倫周刊》網絡版周六撰文指出，雖然蘋果股價已在年內累計上漲了18%，但該公司目前的市盈率卻低得離譜。分析師指出，蘋果應該考慮酌情向股東派發股息，而且此舉也不會影響該公司未來的現金儲備。
以下是內容全文：
有時候你的好運會接踵而至，比如說持有蘋果公司的股票。今年蘋果股價表現異常優異，截至年內已經累計上漲了18%，而同期納斯達克綜合指數卻下跌了約4%。
但很多投資者還是認為，蘋果其實可以做得更好。截至本周五收盤，蘋果股價報收于每股381.02美元，按照蘋果今年預計每股收益34.76美元計算，該公司目前的市盈率僅為11倍。如果與蘋果持有的折合每股約87美元的現金相比，這一市盈率就更為低得離譜。
對于一家今年每股收益同比漲幅可能達到26%的企業來說，這一股價也確實低得有些荒謬。
目前，很多成功的科技公司的股價都低得離譜。但蘋果股價低的原因卻有悖于常理：可能是由于公司表現過于優異。
增長型基金飽和
根據上周美國投資機構Sanford Bernstein分析師托尼-薩科納吉(Toni Sacconaghi)撰寫的報告顯示，在羅素1000增長指數(Russell 1000 Growth index)排名前十位的股票中，蘋果是美國大盤股市增長型基金中持股范圍最大的一支個股。這就意味著，這些增長型基金一直在不斷吸收蘋果的成功果實，以至于他們自身已經無法再吸納進更多的蘋果股份。
蘋果股票持有范圍的“過飽和”狀態早就不是什么新聞了，但薩科納吉的報告對此分析得格外精辟。在美國大盤股市中，旗下管理資產超過10億美元的共同基金共有725家，薩科納吉在經過調查后發現這些共同基金共計只把區區6.9%的資金投向了蘋果股票。這只比羅素1000增長指數投資蘋果股票的比例高出一點點。
換句話說。對于蘋果這樣一支增長型股票來說，這種“增持”規模實在太小。而現實情況是，作為市值僅次于埃克森美孚的全球第二大企業，蘋果的公司規模過于龐大，這抑制了各種基金增持蘋果股票的投資上限。
薩科納吉指出，數位基金經理曾向他哭訴，他們非�？春锰O果的未來發展并愿意增持蘋果股票，但問題是他們已經耗盡了個股的投資基金分配。
價值型基金減持
另一方面，本該持續買入蘋果股份的價值型投資者卻在“減持”該公司股份，這一點似乎更難讓人理解。在美國最大的價值型基金投資的資產中，投資蘋果的股份價值僅占其管理資產價值的0.4%，遠遠低于蘋果股份價值占全部基金管理資產價值2.5%的平均水平。
也就是說，蘋果在吸引增長型投資者和價值型投資者兩方面的表現都乏善可陳。而價值型投資者掌握著全球基金管理的大部分資產。
目前的問題在于，只有少數幾家公司與蘋果的特點類似：公司規模大、現金儲備充足、拒絕回購股份或派發股息。據薩科納吉觀察，這恰恰是令價值型投資者望而卻步的主要原因。
薩科納吉提供的最重要依據就是，在標準普爾500指數排名前25位的公司里，只有三家公司不向股東派發股息，蘋果就是其中之一，另外兩家分別是谷歌和沃倫-巴菲特(Warren Buffett)旗下的伯克希爾哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)。
薩科納吉希望蘋果未來能夠酌情向股東派發一定的股息，而且其理由似乎也非常合理。他指出，截至今年第三季度，蘋果持有的現金和投資總計高達816億美元。而且到明年三月末的第一季度，該公司持有的現金和投資總計將達到1000億美元。
對于價值型投資者來說，如此龐大的現金和投資恰恰是一個危險信號。薩科納吉表示：“價值型投資者會認為，‘蘋果雖然賺了這么多錢，但其中的一部分應該屬于我們。我希望蘋果能夠向我們返還現金，讓我們利用這些做自己喜歡的事。’”
誘發諸多問題
薩科納吉注意到，擁有如此龐大的現金儲備可能誘發很多問題，比如因考慮不當而進行的收購交易或者持有海外現金的貶值問題(目前，蘋果持有的海外現金占其現金總量的66%)。然而說句實話，如果將這么龐大的海外資金轉移回國內，蘋果還要繳納一筆不菲的稅金。
上述兩個問題其實并不棘手，而讓投資者頭疼的是蘋果坐擁龐大現金，但投資者卻很難獲得回報。在蘋果的資產負債表上，投資者很難找到以固定收入、金融市場投資或其他投資進行的現金回饋股東記錄。
相比之下，�？松梨谥Ц督o股東的年股息率達到2.3%，該公司股票在羅素1000增長指數和羅素1000價值指數(Russell 1000 Value index)的排名都得到了提升。�？松梨谝恢痹噲D在公司和投資者的利益之間尋求達到某種平衡。
蘋果的自由現金流正處于飛速增長中。但薩科納吉指出，蘋果股價的實際表現卻暗示該公司的自由現金流注定要“永久性地”降低2%。
蘋果的這種增長模式可能預示著iPhone銷量將會出現大幅下降。比如在2012年到2015年間，蘋果iPhone銷量年復合跌幅將達到27%，然而這一幕似乎不太可能上演，因為蘋果iPhone的銷量一直呈現上升趨勢。
無礙現金儲備
據薩科納吉估計，如果在不打破目前現金平衡的情況下，蘋果能夠向投資者返還50%的自由現金流，那么該公司將有能力向股東派發5%的年度股息，而且仍然能夠每年新增200億美元的現金儲備。
在美國25大科技公司中，5%也是個股股息的最高收益率。
薩科納吉從蘋果新任CEO蒂姆-庫克(Tim Cook)近期的講話中注意到，庫克并不反對使用現金。但他同時指出，為了緬懷公司已故創始人史蒂夫-喬布斯(Steve Jobs)，蘋果不會在明年四月之前派發任何股息。喬布斯本人生前就不贊成派發股息的做法。
然而令人垂涎的是，如果蘋果能夠將最多每年40%的自由現金流用于回饋股東和投資者，那么其年股息率就將達到4%。
薩科納吉的報告確實指出了一些不可否認的事實。蘋果的公司規模正在越變越大，并因此面臨著吸引新投資者的嚴峻問題。而隨著持有現金的逐步增長，能否吸引價值型投資者成為蘋果面臨的更加嚴峻的挑戰。
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