家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)下滑

　　商務(wù)部公布數(shù)據(jù)：家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品4 月份銷售328.8 萬臺，實現(xiàn)銷售額87.2 億元，同比分別下降31%和12%。1-4 月家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷售3951.5 萬臺，實現(xiàn)銷售額944.3 億元，同比分別增長91%和128%。

　　這是家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)首次出現(xiàn)同比下滑。自 2010 年3 月以來，家電下鄉(xiāng)月銷售額已經(jīng)穩(wěn)定在100 億元以上，2010 年12 月以來，家電下鄉(xiāng)月銷售額已經(jīng)穩(wěn)定在200 億元以上。4 月銷售額僅87 億元大大低于市場預(yù)期。

　　謹(jǐn)慎看待銷售數(shù)據(jù)下滑，并非市場樂極生悲

　　我們并不認(rèn)為家電下鄉(xiāng)市場樂極生悲，銷售增長趨勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。而是政策調(diào)控過當(dāng)?shù)匾环N表現(xiàn)。

　　由于家電下鄉(xiāng)銷售中出現(xiàn)大量騙補問題，4 月，商務(wù)部下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強家電下鄉(xiāng)銷售網(wǎng)點監(jiān)管的通知》。通知要求各省級商務(wù)主管部門要自2011 年5 月1 日至7 月30 日對轄區(qū)內(nèi)家電下鄉(xiāng)銷售網(wǎng)點進(jìn)行全面清理整頓。

　　預(yù)計，對申報補貼的過嚴(yán)調(diào)控存在中國政策貫有的調(diào)整過度現(xiàn)象。

　　在減少騙補的同時，大量正常銷售補貼也受到調(diào)控影響，申報將滯后。

　　根據(jù)家電下鄉(xiāng)公布的數(shù)據(jù)，歷史上出現(xiàn)過公布的下鄉(xiāng)銷售數(shù)據(jù)有所遺漏和滯后的現(xiàn)象。2009 年10 月公布的1-10 月下鄉(xiāng)銷售累計值相比單月相加多45 億元。2011 年3 月公布的1-3 月下鄉(xiāng)銷售累計值相比單月相加多51 億元。因此，申報滯后導(dǎo)致數(shù)據(jù)后期調(diào)整是存在可能的。

　　更重要的是，草根調(diào)研所顯示的農(nóng)村旺盛的需求表明，銷售額突然出現(xiàn)如此多大幅下滑是不符合實際情況的。

　　監(jiān)管加強，有利于改善市場競爭環(huán)境

　　目前執(zhí)行的三大家電補貼政策：家電下鄉(xiāng)、以舊換新、高能效空調(diào)補貼都存在騙補現(xiàn)象，市場競爭無法公平公正的展開。加強補貼監(jiān)管有利于改善市場競爭環(huán)境，對具有渠道、品牌、產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢的企業(yè)有利。

　　有助于提高行業(yè)集中度。

　　維持“增持”評級

　　我們維持行業(yè)的“增持”評級。對4 月家電下鄉(xiāng)數(shù)據(jù)無需過度反應(yīng)。

　　維持對青島海爾、格力電器、美的電器、海信電器的買入評級。(光大證券趙磊)

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本文標(biāo)題：家電行業(yè)：維持“增持”評級 重點關(guān)注4股

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