主營業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期�！凹译娤锣l(xiāng)”政策實(shí)施后，冰箱在農(nóng)村市場(chǎng)銷量強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司成為家電下鄉(xiāng)受益較大的公司之一，報(bào)告期內(nèi)，公司冰箱銷量同比增長(zhǎng)38%，家下鄉(xiāng)增長(zhǎng)勢(shì)頭延續(xù)。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司收購大股東的空調(diào)資產(chǎn)納入報(bào)表，使得公司上半年收入同比大幅增長(zhǎng)。公司目前已形成以冰箱和空調(diào)的制冷白電企業(yè)，其中冰箱占公司主營業(yè)務(wù)收入的75%，空調(diào)占公司主營業(yè)務(wù)收入的25%，公司主營業(yè)務(wù)進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期。

　　費(fèi)用控制初見成效。報(bào)告期內(nèi)，公司三項(xiàng)費(fèi)用率為23.3%，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)左右。公司上半年，加快銷售渠道改革，并加大“家電下鄉(xiāng)”，銷售費(fèi)用雖然同比增加47.98%，銷售費(fèi)用率卻同比下降1個(gè)百分點(diǎn)左右；管理費(fèi)用率同比下降2個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)，公司去年年末，由于收到土地拍賣補(bǔ)償款、減持股票獲得較投資收益等因素，公司的現(xiàn)金流流入大幅增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用率大幅下降。費(fèi)用控制一直是制約公司業(yè)績(jī)釋放的主要因素，與同行業(yè)內(nèi)上市公司相比仍然偏高，目前費(fèi)用控制呈穩(wěn)中有降的良性發(fā)展趨勢(shì)。

　　估值與投資建議。公司目前股價(jià)徘徊于預(yù)計(jì)增發(fā)價(jià)格左右，但中報(bào)業(yè)績(jī)卻低于預(yù)期，公司業(yè)績(jī)釋放動(dòng)能不足。目前A股白電企業(yè)平均估值水平2010、2011、2012年分別為20、16、13倍，我們預(yù)計(jì)公司的2010、2011、2012年分別為0.75、0.62、0.85元，公司2011年估值約為18倍，估值已相對(duì)較高，暫時(shí)調(diào)低評(píng)級(jí)至“中性”。

國元證券  鄒翠利 

　　推薦閱讀

　　三聯(lián)商社：董事會(huì)第二十一次會(huì)議決議公告

股票代碼：600898 股票名稱：*ST三聯(lián) 公告編號(hào)：臨2010-34 三聯(lián)商社股份有限公司 第七屆董事會(huì)第二十一次會(huì)議決議公告 本公司董事會(huì)及全體董事保證本公告內(nèi)容不存在任何虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并對(duì)其內(nèi)容>>>詳細(xì)閱讀

本文標(biāo)題：美菱電器：毛利大幅下降 費(fèi)用控制初見成效

地址：http://m.sdlzkt.com/a/04/20111229/129280.html

 1/2    1  2 下一頁