美的電器主要從事空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等家電產(chǎn)品以及壓縮機(jī)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。其電器制造業(yè)占主營(yíng)收入的88%。公司是國(guó)內(nèi)最具規(guī)模的家電生產(chǎn)基地和出口基地之一,擁有年產(chǎn)空調(diào)1300萬(wàn)臺(tái)、壓縮機(jī)1200萬(wàn)臺(tái)的產(chǎn)能,壓縮機(jī)市場(chǎng)地位躍居行業(yè)第一,空調(diào)市場(chǎng)占有率居國(guó)內(nèi)前三甲。“美的”品牌被評(píng)為中國(guó)最有價(jià)值品牌,以378.29億元人民幣的品牌價(jià)值位居第七位,居中國(guó)白色家電第二位。今日投資《在線(xiàn)分析師》顯示:公司2009-2011年綜合每股盈利預(yù)測(cè)分別為0.87、1.07和1.32元,對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率為25、20和16倍;當(dāng)前共有20位分析師跟蹤,8位分析師建議“強(qiáng)力買(mǎi)入”,12位分析師建議“買(mǎi)入”,綜合評(píng)級(jí)系數(shù)1.60。     公司家用空調(diào)產(chǎn)能2220萬(wàn)臺(tái)/年,空調(diào)壓縮機(jī)產(chǎn)能1800萬(wàn)臺(tái)/年,冰箱產(chǎn)能730萬(wàn)臺(tái)/年,洗衣機(jī)產(chǎn)能900萬(wàn)臺(tái)/年;商用空調(diào)的產(chǎn)能規(guī)模在50億元左右。天相投顧估計(jì)2009年公司家用空調(diào)銷(xiāo)量1800～1900萬(wàn)臺(tái),其中變頻空調(diào)銷(xiāo)量可能達(dá)到150萬(wàn)臺(tái)以上;2009年冰箱業(yè)務(wù)收入規(guī)模預(yù)期達(dá)到65～70億元,洗衣機(jī)60億元左右;2010年或2011年,公司期望冰箱、洗衣機(jī)兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入規(guī)模都能達(dá)到100億元。

    家電下鄉(xiāng)空調(diào)產(chǎn)品的銷(xiāo)量較少,一是空調(diào)下鄉(xiāng)的地區(qū)較少,二是空調(diào)下鄉(xiāng)的啟動(dòng)較晚,三是農(nóng)村的使用習(xí)慣還沒(méi)有接受空調(diào)產(chǎn)品。公司2009年家電下鄉(xiāng)中受益最大的是冰箱,冰箱下鄉(xiāng)的銷(xiāo)量占公司冰箱內(nèi)銷(xiāo)量的一半左右。在明年,家電下鄉(xiāng)的洗衣機(jī)產(chǎn)品銷(xiāo)量預(yù)計(jì)會(huì)有較大增長(zhǎng),幾百元的產(chǎn)品就能解決勞動(dòng)的問(wèn)題,在農(nóng)村應(yīng)該還是受歡迎的。目前公司冰箱產(chǎn)品（旗下品牌合計(jì)）市場(chǎng)占有率接近10%,但與行業(yè)第一名接近30%的市場(chǎng)占有率相比還有很大差距。由于冰箱和空調(diào)都屬于家用制冷行業(yè),銷(xiāo)售淡旺季也基本重疊,渠道有一定的可復(fù)制性,公司正在嘗試將冰箱銷(xiāo)售也納入空調(diào)的銷(xiāo)售渠道,進(jìn)一步促進(jìn)冰箱的發(fā)展。

    美國(guó)的空調(diào)市場(chǎng)很大,只有兩三家公司,歐洲的市場(chǎng)也很大,也只有兩三家公司,而我國(guó)目前至少有30家空調(diào)企業(yè),空調(diào)產(chǎn)品一定要充分發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)才會(huì)有大發(fā)展,未來(lái)空調(diào)行業(yè)龍頭企業(yè)的規(guī)模效應(yīng)優(yōu)勢(shì)非常明顯,公司的市場(chǎng)占有率仍將會(huì)有進(jìn)一步提升。今年空調(diào)銷(xiāo)量的增長(zhǎng)主要還是靠?jī)?nèi)需帶動(dòng),空調(diào)出口估計(jì)明年還是不會(huì)有太大的增長(zhǎng),銷(xiāo)量與今年相比應(yīng)該差不多,將處于一個(gè)平穩(wěn)的狀態(tài)。

    小天鵝重組預(yù)案已經(jīng)確定,公司洗衣機(jī)業(yè)務(wù)整合速度大大加快,新廠(chǎng)區(qū)啟動(dòng)后,公司業(yè)務(wù)將步入新的發(fā)展時(shí)代。結(jié)合小天鵝公司三季報(bào),中投證券感覺(jué)銷(xiāo)售提升很快,且毛利率大幅提升,公司整個(gè)洗衣機(jī)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),逐步成為公司的重要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

    美的作為綜合性白電巨頭已現(xiàn)雛形,前期公司成功實(shí)現(xiàn)高PB增發(fā)進(jìn)一步助推公司發(fā)展,展望未來(lái),冰箱產(chǎn)能擴(kuò)充、洗衣機(jī)業(yè)務(wù)整合加速、后續(xù)可能的股權(quán)激勵(lì)等都讓人充滿(mǎn)期待,堅(jiān)定看好公司未來(lái)。中投證券預(yù)計(jì)公司09,10年EPS分別為0.88元,1.20元（攤薄后）,按10年20倍PE估值,公司6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為24.00元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

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本文標(biāo)題：美的電器：綜合性白電巨頭已現(xiàn)雛形

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