九陽股份（002242）與四川長虹（600839）誰的名頭響？估計大多數人都會選長虹。九陽股份與四川長虹誰的市值大？我相信很多投資者還是會選擇長虹。但實際上，九陽股份自上市以來的市值基本上都在四川長虹之上。       占據近八成市場份額的九陽股份，自然是豆漿機行業的老大。但曾經是電視機龍頭的四川長虹，目前產品線涵蓋空調、冰箱、IT產品以及手機的長虹，目前市值竟然低于賣豆漿機的九陽股份，這多少還是讓人驚訝。按照九陽股份100多億的市值，在家電行業中，其排名也是相當靠前。一些印象中品牌知名度很高的家電企業，如帶B股的小天鵝和深康佳，總市值也就是30億和44億。四川長虹，一個橫跨黑電和白電的“全能”大家電企業，卻“敗”給了主要經營豆漿機的九陽股份，這種市值體系，說明了什么？成長的溢價？ 　　九陽股份的成長邏輯的確不錯。按照樂觀的說法，家用豆漿機的成長空間很大。相比電飯煲每年4000萬臺的銷量，立志做到“每家一臺豆漿機”的九陽股份，2007年的銷量不足500萬臺，后面的空間確實還很大，而且九陽股份還有雄心勃勃的商用豆漿機業務拓展在執行中，據說效果也不錯。最為關鍵的是，九陽的豆漿機，可以說是有口皆碑。雖然目前我仍沒有加入“九陽系”，但有朋友和同事告訴我，九陽豆漿機確實好。以前覺得做豆漿很麻煩，泡豆子、加熱和清洗等一系列工作煩不勝煩，雖然知道豆漿是個好東西，有益健康，但最終是麻煩戰勝了健康。在購買九陽豆漿機后，喝上自己做的豆漿，就是一件很輕松的事情了。并且他們中有不少人也接受了九陽提倡的健康理念，去超市自己配各種各樣的豆子，喝各種口味的豆漿（這對九陽延伸豆漿價值鏈的豆料配送計劃可能是一個小小的打擊）。 　　雖然九陽股份成長性確實不錯，但筆者還是對這個高高的成長溢價有些擔心，這主要體現在兩個方面：一是豆漿機領域會不會做到極致？會不會盛極而衰？九陽股份上市后的巨大市值，會不會激起一些家電大佬在小家電上的雄心壯志？未來2－3年，這個豆漿機市場格局會怎樣，估計也沒人能給出肯定的結論。二是公司為了改變產品單一的局面，也在開發其他產品，如料理機、榨汁機，電磁灶、紫砂煲和開水煲等。這些產品，筆者都不是很看好。小家電行業的競爭非常激烈，公司也不是先行進入者，也沒有豆漿機那樣的專利壁壘保護。深滬兩家生產西式小家電的上市公司，盈利狀態都是非常一般。九陽股份的這一塊業務，盈利能力注定不會太強。對這一塊如何取舍，也是個問題。  

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本文標題：九陽股份：豆漿機行業老大的成長溢價

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