北京時間2月15日上午消息，摩根士丹利今日發(fā)布研究報告，維持人人(NYSE:RENN)中性評級，目標(biāo)價為5.60美元。

　　以下為報告概要：

　　受到對56.com的投資和整合影響，人人預(yù)發(fā)布的去年第四季度業(yè)績顯示，公司當(dāng)季非美國通用會計準(zhǔn)則(GAAP)計算的財務(wù)業(yè)績是出現(xiàn)運營虧損1500萬至1700萬美元(去年第三季度是虧損500萬美元)，虧損額高于我們預(yù)計的1200萬美元。

　　此外，人人還表示：(1)第四季度營收將處于此前預(yù)期區(qū)間3100萬至3300萬美元之內(nèi)。(2)將發(fā)生非現(xiàn)金減值支出200萬至300萬美元，主要與目前已不再運營的校內(nèi)網(wǎng)有關(guān)。(3)將產(chǎn)生5100萬美元一次性資本利得，來自公司將9%的藝龍股份出售給Expedia的交易。(4)預(yù)計2012年營收將增長50%至55%。(5)人人預(yù)計將向移動和在線視頻等新領(lǐng)域投入6000萬至7000萬美元。因此，該公司今年將依然會出現(xiàn)虧損。

　　投資用戶體驗：正如我們在去年11月16日的報告中所指出的那樣，預(yù)計人人的新投資將繼續(xù)推低公司短期內(nèi)的利潤率水平，但同時會增強用戶體驗，提供長期的創(chuàng)收機會。其中：

　　(1)公司收購了視頻網(wǎng)站56.com，這個網(wǎng)站主要關(guān)注用戶生成內(nèi)容，應(yīng)對人人業(yè)務(wù)形成補充，因為在其用戶生成內(nèi)容業(yè)務(wù)方面，視頻是其中增長最快的領(lǐng)域。

　　(2)去年9月份，移動登錄用戶占人人用戶總數(shù)的比例升至35%，而3年前這一比例只有3%。去年9月人人的智能手機登錄用戶數(shù)環(huán)比增長了48%，占到了人人用戶總數(shù)的一半以上。

　　(3)得益于智能手機的日益普及，人人預(yù)計2012年其活躍用戶總數(shù)將達(dá)到2億，較2011年增長40%。

　　我們維持對人人股票的中性評級。我們?nèi)詫θ巳说氖袌鲱I(lǐng)先地位和增長前景持樂觀看法，但該股目前的估值相當(dāng)于2013年預(yù)期每股收益的100倍，而其他互聯(lián)網(wǎng)股(阿里巴巴、百度和攜程)的市盈率只有16至21倍。截至去年第三季度，人人持有凈現(xiàn)金12億美元，占到市值的50%至55%。如果人人的利潤率水平趨穩(wěn)，利潤開始大幅上升，我們將會重新審視上述觀點。

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本文標(biāo)題：摩根士丹利維持人人中性評級 目標(biāo)價5.6美元

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