3月16日消息，摩根士丹利發布完美時空第四季度財報測評，以下為報告內容摘要：

　　完美時空(Perfect World)第四季度銷售同比增長32%，而其每股美國存托股凈利潤同比增長130%。該公司還宣布了每股2美元的分紅，收益率為16%，每股ADS代表五股B類普通股。

　　據報告顯示，完美時空突破銷售額達到7.76億元，同比增長32%，比銷售預期最高值高5%。每股美國存托股凈利潤同比增長130%至5.45元，高于3.33元的估計值，主要是由于低稅率和得到政府補貼。

　　此外，其財報業績比較突出的有：1)其第四季度銷售同比增長32%，主要是受到《誅仙》游戲擴張的提振。 2)其營業利潤率為28%，歸功于較強的經營杠桿作用。 3)現金結余凈額為4.2億美元，占其市值的70%。該公司還宣布了每股ADS2美元的分紅，并將保持經常性股息。

　　擔心的：1)其國內平均并發用戶同比下降13%，而環比反彈5%。 2)由于季節性低迷，完美時空預計第一季度的營收將環比下降3-8%，或同比下降1%至5%。 3)完美時空第三季度的目標是推出2.5D版本的《倚天屠龍記》，可能是由于早些時候發布的2D版本收到了不太令人滿意的反饋消息。

　　主要的新游戲偏向2H12：其現金流折現為基礎的目標股價定為每股18.4美元。 需要指出的是:1)其估值處于歷史低點，而其自由現金流折現模型(FCF)收益率高達15-20%。 2)短期內可能有有限的催化劑。《Fantasy Condor Heroes》、《圣斗士星矢》和《笑傲江湖》等游戲主題推遲到第三季度。

　　此外，摩根士丹利分析師對完美世界的股票評級為 “增持”，行業展望評級為 “有吸引力”;實際每股收益：人民幣19.27元;預測每股收益：人民幣19.23元;人民幣19.81元;人民幣20.05元。

　　據報告顯示，完美世界的股價為12.55美元(2012年3月15日)，目標價為18.40美元，當前的市值為5.99億美元。

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本文標題：大摩預計完美時空Q1營收環比下降或達8%

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