北京時間1月28日下午消息，高盛銀行今天發(fā)布研究報告，維持對攜程(Nasdaq:CTRP)股票的“買入”評級，以及25美元的目標(biāo)價不變。

　　以下為報告概要：

　　最新動態(tài)

　　1月24日，攜程在網(wǎng)站上推出了一條橫幅廣告，提到了將返現(xiàn)優(yōu)惠措施從酒店擴(kuò)展至機(jī)票預(yù)訂的計(jì)劃。受此消息影響，攜程股價一度下跌逾10%。我們將此歸咎于攜程未透露有關(guān)返現(xiàn)項(xiàng)目的更多運(yùn)營指標(biāo)，及其對財(cái)務(wù)影響的信息。但我們認(rèn)為，即便是在最壞的情況下，這只會使攜程的每股收益下降8%，運(yùn)營利潤下降2.5%，而不是已經(jīng)反映在股價中的下降20%和5%。

　　機(jī)票預(yù)訂返現(xiàn)影響

　　我們認(rèn)為，攜程推出機(jī)票預(yù)訂返現(xiàn)項(xiàng)目，是對競爭對手做出的直接回應(yīng)，因?yàn)樗圐堃呀?jīng)推出了類似計(jì)劃，幫助其機(jī)票預(yù)訂量實(shí)現(xiàn)了增長。但是，相對于酒店團(tuán)購的折扣(令2012歷年利潤率下降5%)，我們預(yù)計(jì)機(jī)票預(yù)訂返現(xiàn)帶來的沖擊更有限，原因有以下幾點(diǎn)：1)在線旅游代理(OTA)行業(yè)的利潤率已經(jīng)承受壓力。作為僅次于攜程的第二大OTA，藝龍?jiān)诘谌�季度已�?jīng)陷入虧損；2)航空業(yè)不可能容忍代理機(jī)構(gòu)大規(guī)模的返現(xiàn)活動，2012年11月經(jīng)濟(jì)型連鎖酒店對OTA團(tuán)購活動的反應(yīng)，就是前車之鑒。

　　估值

　　我們將密切關(guān)注以下事項(xiàng)：1)攜程機(jī)票預(yù)訂返現(xiàn)項(xiàng)目的發(fā)布時間和規(guī)模；2)攜程在1月31日發(fā)布第四季度財(cái)報時，對2013歷年業(yè)績做出預(yù)期。攜程當(dāng)前股價是2013歷年每股收益預(yù)期的15倍，2014歷年每股收益預(yù)期的12倍，2013年至2016年每股收益的年復(fù)合增長率預(yù)計(jì)為20%。

　　鑒于該股相對于歷史市盈率頗具吸引力，攜程在OTA行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)地位，以及旅游市場需求因宏觀經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)而出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，我們維持對攜程股票的“買入”(Buy)評級，以及25美元的目標(biāo)價不變。

　　重大風(fēng)險

　　鑒于OTA利潤率本已承壓，進(jìn)一步降價恐怕會帶來尾部風(fēng)險；此外，攜程還面臨成本增長及宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的風(fēng)險。 

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本文標(biāo)題：高盛維持?jǐn)y程買入評級 目標(biāo)價25美元

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