蛇年伊始，京東商城再次給資本市場(chǎng)投入了一枚震撼彈。2月16日，京東商城確認(rèn)已完成新一輪約7億美元的普通股股權(quán)融資，融資后京東商城估值為72.5億美元。京東商城雖然已經(jīng)數(shù)度融資，但是其一直沒(méi)能夠?qū)崿F(xiàn)盈利。在這種背景下，京東商城卻還能被資本市場(chǎng)所看好，這其中的原因又是什么?

　　銷售額猛增卻持續(xù)虧損

　　從京東商城的發(fā)展歷程中，我們能看到一個(gè)有趣的現(xiàn)象。從2004年創(chuàng)立起至今，京東的發(fā)展速度一直讓業(yè)內(nèi)同行望塵莫及。從2004年到2008年，它的年銷售額分別為1000萬(wàn)元、3000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、3.6億元和13.2億元，2010年是102億……可是在這令人震撼的增長(zhǎng)率背后卻是利潤(rùn)幾乎為零。

　　2012年上半年，京東商城銷售額同比增長(zhǎng)超過(guò)120%，交易額同比增長(zhǎng)161%。公開資料顯示，2011年，京東商城的毛利率為5.5%，配送費(fèi)占6.6%，廣告占2.3%，技術(shù)和管理費(fèi)用率約1.5%，凈虧損5%左右。

　　而早在2009年12月，劉強(qiáng)東就表示：“京東正處在盈虧平衡點(diǎn)上，我們年銷售額達(dá)到40億元就足以盈利。”但實(shí)際上劉強(qiáng)東的表態(tài)并沒(méi)有真正實(shí)現(xiàn)。京東商城的狀況是，銷售額飛速增長(zhǎng)，而利潤(rùn)卻始終不見大起色，持續(xù)虧損。據(jù)劉強(qiáng)東透露，截至于2012年12月31日，京東商城平臺(tái)交易額突破600億元。據(jù)京東商城2013年的戰(zhàn)略規(guī)劃，京東商城的平臺(tái)交易額將會(huì)突破1000億元，而到第四季度，京東將實(shí)現(xiàn)盈利。

　　對(duì)于此次融資，劉強(qiáng)東強(qiáng)調(diào)融資“沒(méi)什么值得高興”，其目光仍聚焦在盈利上。而且，劉強(qiáng)東再次重申了京東商城的資金實(shí)力。他表示，目前，公司最多已經(jīng)有超過(guò)150億元的現(xiàn)金儲(chǔ)備。

　　融資或有助于加速京東商城盈利

　　京東商城目前的主要利潤(rùn)來(lái)源于與供貨商的包銷模式中獲取的產(chǎn)品差價(jià)和返點(diǎn)收益。劉強(qiáng)東曾透露，2009年京東商城的毛利率比2008年提高了70%，而這70%的增長(zhǎng)全部來(lái)自于返點(diǎn)收益。去年更網(wǎng)友在微博曝光京東商城與供貨商的合作協(xié)議。該協(xié)議稱，京東商城收取供貨商20萬(wàn)元品牌服務(wù)費(fèi)，并要供貨商保證京東商城銷售總額20%的毛利額。

　　而中國(guó)電子商務(wù)研究中心分析師莫岱青則指出：“要盈利的話，就要擺脫價(jià)格戰(zhàn)的怪圈，回歸到傳統(tǒng)零售的本質(zhì)，去注重產(chǎn)品的質(zhì)量和服務(wù)，提高用戶的黏性，因?yàn)閮r(jià)格戰(zhàn)對(duì)電商來(lái)講就是內(nèi)耗。”京東商城除了繼續(xù)做大規(guī)模之外，降低各項(xiàng)成本，最后使費(fèi)用率小于毛利率，這時(shí)才能真正實(shí)現(xiàn)止虧為盈。

　　作為自主式垂直電商，京東商城存在采購(gòu)、銷售、物流配送、售后等投入，所以這決定了京東需要不斷的資金輸血和融資。而完全開放式平臺(tái)例如天貓，只收取租金傭金投入甚少。而且，在近幾年京東和天貓的較量中印證了一點(diǎn)：自主式垂直電商還在虧損，平臺(tái)式電商卻是盈利的。

　　而就融資7億美元一事，劉強(qiáng)東曾發(fā)出郵件表示，未來(lái)的電商紛爭(zhēng)必然是平臺(tái)之爭(zhēng)，京東不想做電子商務(wù)公司，京東將陸續(xù)開放web、物流、信息系統(tǒng)，同時(shí)布局金融業(yè)務(wù)。

　　而中投顧問(wèn)零售行業(yè)研究員杜巖宏也指出，京東商城此次融資7億美元，進(jìn)一步充實(shí)了其流動(dòng)現(xiàn)金，為其進(jìn)行長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資和實(shí)現(xiàn)盈利提供了基礎(chǔ)。推進(jìn)業(yè)務(wù)平臺(tái)化，并加強(qiáng)物流體系的投資建設(shè)將成為京東商城資金的主要投向。平臺(tái)化業(yè)務(wù)將能為京東商城提供更多的流量變現(xiàn)方式，物流體系的建設(shè)也是京東商城長(zhǎng)久、基本的投入，必然進(jìn)行下去。

　　投資者更看重京東商城未來(lái)

　　對(duì)于京東商城此次最新的融資，我們也可以看出投資者更看重京東商城的未來(lái)。

　　此次融資，投資方來(lái)自加拿大安大略教師退休基金以及沙特投資公司王國(guó)控股公司。其中，加拿大安大略教師退休基金投資約3億美元，持股4.1%;沙特投資公司王國(guó)控股公司投資約4億美元，持股5.6%。業(yè)界認(rèn)為，此次融資領(lǐng)投企業(yè)沙特王國(guó)控股公司，是一家習(xí)慣賺“快錢”的公司，其追求“有潛力三年內(nèi)在國(guó)際資本市場(chǎng)上市的高增長(zhǎng)型企業(yè)”，甚至?xí)�加快推進(jìn)京東商城的IPO之路。

　　有業(yè)內(nèi)人士分析，國(guó)內(nèi)外風(fēng)投資本對(duì)外投資往往追求成長(zhǎng)性與安全政策的考慮。盡管電商大戰(zhàn)帶來(lái)一些負(fù)面因素，但由于京東商城承諾所售商品100%正品行貨，全國(guó)聯(lián)保，機(jī)打發(fā)票，價(jià)格更實(shí)惠;支持貨到付款、送貨上門及POS刷卡等一系列便利服務(wù)出現(xiàn)，相信這些都代表了未來(lái)商務(wù)活動(dòng)的目標(biāo)與發(fā)展模式。

　　京東商城作為中國(guó)目前電子商務(wù)較為潛力與拓展性的公司，其吸引國(guó)內(nèi)外風(fēng)投資本的加盟是市場(chǎng)環(huán)境、政策變化及產(chǎn)業(yè)方向廣闊等諸多因素的共同體現(xiàn)，而風(fēng)投項(xiàng)目的盈利性也是最直接的重點(diǎn)。

　　京東商城規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張得益于背后創(chuàng)投資金的支持。然而尋求投資回報(bào)是企業(yè)的本質(zhì)，也是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的根本目的。未來(lái)，京東商城或?qū)�尋求更多流量變現(xiàn)的方式，致力于盈利目的，而非持續(xù)犧牲盈利，進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張。

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本文標(biāo)題：京東商城再獲融資 投資者看重盈利更看重未來(lái)

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