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“蘋果債”背后的玄機:庫克不學(xué)喬布斯

作者: 來源:未知 2013-05-04 13:25:19 閱讀 我要評論 直達商品

  買蘋果產(chǎn)品不用排隊了,但買蘋果債券卻要排隊了。4月30日,蘋果170億美元的巨額債券發(fā)行獲得成功,這一美國有史以來最大規(guī)模的企業(yè)債所激發(fā)的投資者熱情大大超出市場預(yù)期,由于認購者熱情過于高漲,蘋果債券的承銷商高盛與德意志銀行甚至將債券收益率向下調(diào)低了5個基點。

  有意思的是,在蘋果債券開賣之前,蘋果的股價正遭遇滑鐵盧,7個月時間,股價縮水超過40%,市值蒸發(fā)2700多億美元。投資者前腳拋售蘋果股票,后腳又瘋狂搶購蘋果債券,莫非大家對蘋果的信心又回來了?

  發(fā)債使股價漲了8.4%

  “雖然股價和債券都是投資者對一個公司信心的體現(xiàn),但投資屬性是有很大差異的。”上海某大型券商的投資經(jīng)理解釋說,“股價漲跌反映了一個公司的成長性,投資者在揣摩你以后能比現(xiàn)在多賺多少,而債券則反映了一個公司的財務(wù)狀況,投資者看你是否足夠賺錢,足夠穩(wěn)健!

  在蘋果這個案例上,該投資經(jīng)理認為,股價的暴跌和債券的熱銷并不矛盾,他分析說,“蘋果這一季財報出來,凈利潤同比下滑了18%,十年來頭一遭,投資者覺得你增長乏力,對你的成長性不看好了,自然會拋售股票。但是,蘋果的體量太大了,即使下滑18%,還是一個季度凈賺了95億美元,只要穩(wěn)定在這個水平上,它依然是全世界最賺錢的公司之一,何況蘋果的財務(wù)狀況非常健康,手里的現(xiàn)金余額1450億美元,投資者相信170億美元的債,蘋果還起來根本沒壓力!

  盡管蘋果債券的認購熱度已經(jīng)很高,但在該投資經(jīng)理看來,如果蘋果的股價沒有經(jīng)歷此前的暴跌,投資者的熱情很可能還要高,“說不定認購金額會過千億,債券的利率水平也會更低,也就是蘋果的發(fā)債成本會更低,所以投資者對蘋果未來的信心下降,其實還是對發(fā)債產(chǎn)生了影響!

  據(jù)國外媒體報道,認購總額高達520億美元,三倍于蘋果的發(fā)行額。此次蘋果發(fā)行的債券共有六個批次,包括三年期和五年期的兩種浮動利率債券,和三年、五年、十年、三十年期的四種固定利率債券。以十年期的債券為例,年收益率2.415%,在中國投資者眼里,這收益率還不及一年期存款利率,但在美國投資者眼里,這就很不錯了,因為他們的十年期國債利率只有1.665%,比蘋果的十年期企業(yè)債低了75個基點。按照不少美國投資經(jīng)理的說法,蘋果債券就是美國國債的“低風(fēng)險替換產(chǎn)品”。

  蘋果發(fā)債給投資者帶來的好處是顯而易見的,那么對于蘋果又意味著什么?

  事情的源頭其實還是蘋果股價的這一輪暴跌。在公布Q1財報后,蘋果表示,在2015年前,將實施史上最強的股東回饋計劃,耗資1000億美元,其中包括600億美元的股票回購計劃,和超過300億美元的分紅,為此他們將發(fā)債融資。

  這一計劃顯然是希望提振投資者的信心和股價。從市場反應(yīng)看,蘋果的發(fā)債舉動很奏效。自4月24日公布消息至今,七個交易日內(nèi),蘋果股價從405美元上漲到439美元,漲幅為8.4%,市值抬升320億美元,遠超蘋果的融資成本。

  庫克不學(xué)喬布斯

  在喬布斯時代,蘋果從來不發(fā)債、不分紅,對華爾街的態(tài)度極其冷漠,但庫克上臺后,蘋果對投資者的態(tài)度立馬180度大轉(zhuǎn)彎。去年初,蘋果便宣布了17年來的首個分紅計劃,并承諾三年內(nèi)將動用100億美元回購股票,今年,蘋果又將分紅標(biāo)準(zhǔn)和回購金額大幅提升。

  對此,看慣了喬氏風(fēng)格的果粉是頗有微詞的。有不少人認為,喬布斯的蘋果之所以能如此成功,就在于他們專注于自己的發(fā)展,不盲目迎合資本市場的喜惡。甚至有人認為,分紅和發(fā)債是蘋果創(chuàng)新力衰退的寫照,因為管理層已經(jīng)不知道如何把錢用于投資和研發(fā)了。

  可類比的是另兩家千億市值的科技巨頭谷歌和亞馬遜,這兩家被投資者熱情追捧的公司,至今依舊是“零分紅”。

  對此,易觀國際高級分析師閆小佳認為,“庫克的風(fēng)格和喬布斯確實差異很大,喬布斯是完美主義者,追求極致,用藝術(shù)家的感覺來做企業(yè),而庫克明顯更為中庸,是純商人的感覺。”

  至于哪種風(fēng)格更好,對如今的蘋果更有利,閆小佳認為很難比較!爱吘箖扇怂幍氖袌霏h(huán)境已經(jīng)發(fā)生很大變化,現(xiàn)在的智能手機市場,三星對蘋果已經(jīng)造成很大壓力,守江山未必比打江山容易!

  從財務(wù)角度看,企業(yè)債發(fā)行確實是一門不錯的生意。前述的投資經(jīng)理表示,“相比于銀行貸款等融資手段,企業(yè)債的融資成本要低得多,這點在大企業(yè)身上尤為明顯,不需要抵押,僅僅依靠企業(yè)的信譽就能從廣大投資者身上借到錢,利率還低,對于蘋果來說,某種意義上就是品牌影響力變現(xiàn)的一種手段!

  閆小佳分析,“正是企業(yè)債融資成本低,所以即使蘋果手里有大把現(xiàn)金結(jié)余,他仍舊選擇發(fā)債融資。”

  蘋果財報顯示,截至3月30日,蘋果的現(xiàn)金結(jié)余是1450億美元,這筆錢足夠買下亞馬遜和Facebook兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

  “蘋果的現(xiàn)金結(jié)余還包括了債券、基金等,并非都能立刻動用,而且,在股價暴跌的背景下,蘋果也不會輕易動用自己的現(xiàn)金儲備來回饋股東。這是個打底的東西,可以給投資者一個信心值,而且蘋果要繼續(xù)拓展業(yè)務(wù),比如iPhone 5S、iTV,都需要資金支持!遍Z小佳評價。

  而據(jù)蘋果財報顯示,其整個2013財年的研發(fā)投入將超過40億美元,同比增長33%,顯然,庫克討好華爾街的方式也不僅僅是給投資者“發(fā)錢”。

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