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　　6月15日，開曼群島大法院正式批準(zhǔn)阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司私有化計(jì)劃，撤銷阿里巴巴在香港聯(lián)交所的上市地位，并于本月20日下午4時(shí)生效。

　　時(shí)間回到2007年11月。阿里巴巴掛牌上市當(dāng)天，該股價(jià)從13.5港元上漲到39.80港元。然后又在該年12月3日，股價(jià)沖至最高值41.80港元，創(chuàng)下中國公司融資規(guī)模之最。這也成為了阿里巴巴創(chuàng)業(yè)史中不可不提的輝煌。

　　然而，今年2月，阿里巴巴集團(tuán)突然發(fā)出私有化邀約，將從香港聯(lián)交所摘牌。

　　這不禁讓所有股民與業(yè)內(nèi)人士嘩然。同時(shí)經(jīng)濟(jì)專家以及紛紛開始發(fā)出各種猜想試圖解釋此次“私有化”動(dòng)作的意圖，再一次將這個(gè)電商界的焦點(diǎn)人物推至風(fēng)口浪尖。那么，阿里巴巴退市背后的真正目的是什么？

　　背景：空間壓縮搶占控制權(quán)

　　B2B模式增長乏力導(dǎo)致阿里股價(jià)逐漸滑落

　　當(dāng)初，馬云帶著阿里巴巴進(jìn)入中國市場時(shí)還無人理睬，而后隨著市場的發(fā)展與成熟，競爭也越來越激烈。電商的主要市場逐漸從B2B轉(zhuǎn)移到B2C、C2C以及新生的其他各種模式中，從而大大壓縮了B2B在電商領(lǐng)域的增長空間。同時(shí)資本市場也出現(xiàn)了股價(jià)下滑的趨勢，阿里巴巴股價(jià)曾最低跌至3.46港元。

　　馬云從雅虎奪回阿里巴巴控制權(quán)

　　7年前，馬云正式宣布：“阿里巴巴全面收購雅虎中國的所有資產(chǎn)，同時(shí)雅虎為阿里巴巴公司投入10億美元現(xiàn)金，作為阿里巴巴重要的戰(zhàn)略投資者之一。”從此，雅虎掌握了阿里巴巴高達(dá)40%的股權(quán)，和35%的投票權(quán)，也占據(jù)了阿里巴巴重要控制權(quán)。

　　經(jīng)過了長達(dá)七年的合作與“對弈”，在2012年5月，阿里巴巴就回購雅虎股權(quán)簽署了最終協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，阿里巴巴將動(dòng)用63億美元現(xiàn)金和不超過8億美元的新增阿里集團(tuán)優(yōu)先股，回購雅虎手中一半股份，而若未來阿里巴巴集團(tuán)進(jìn)行IPO，阿里巴巴有權(quán)回購雅虎持有的剩下的另一半股權(quán)。

　　阿里巴巴集團(tuán)也表示，交易完成后，新的公司董事會中，軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下。同時(shí)作為交易的一部分，雅虎將放棄委任第二名董事會成員的權(quán)力，同時(shí)也放棄一系列對阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相關(guān)的否決權(quán)。這樣，阿里巴巴集團(tuán)公司董事會將維持2：1：1（阿里巴巴集團(tuán)、雅虎、軟銀）。

　　猜想：馬云上演“連環(huán)計(jì)”

　　猜想一：退市圈錢

　　阿里巴巴B2C退市的消息也引起了部分股民和經(jīng)濟(jì)專家的質(zhì)疑。據(jù)了解，一些曾持有阿里巴巴股份的股民認(rèn)為馬云此舉不排除退市圈錢的可能。

　　“當(dāng)初募集資金的時(shí)候，股民用較高的價(jià)格買阿里的股票，如今阿里從當(dāng)初40多元跌到幾元錢，現(xiàn)在再用幾元每股買回股份，最后還是股民虧了。”一位股民向媒體抱怨。但業(yè)內(nèi)專家表示，股民這種想法可以理解，只是稍有些偏激。

　　中投顧問IT行業(yè)研究員李方庭在接受媒體采訪時(shí)曾表示：“阿里巴巴私有化最終獲益人是董事局主席馬云，而最受傷的或是其中小股東，這是由于此次回購其股份的價(jià)格為13.5港元，這與當(dāng)初的發(fā)行價(jià)完全持平，也就是說5年時(shí)間馬云獲得的運(yùn)營資金相當(dāng)于無息貸款。”

　　最終，阿里巴巴集團(tuán)董事局主席馬云針對“私有化”決定表示：“將阿里巴巴私有化，可讓我們免于承受擁有上市子公司所面臨的壓力，能夠制定對客戶最有利的長遠(yuǎn)規(guī)劃。私有化也可為我們的股東提供一次極具吸引力的變現(xiàn)機(jī)會，而不必較長時(shí)間等待公司完成轉(zhuǎn)型。”

　　猜想二：“大阿里”戰(zhàn)略布局

　　日前，阿里巴巴集團(tuán)方面強(qiáng)調(diào)：“回購雅虎股份和阿里巴巴香港上市公司私有化是兩件事情。”但馬云奪回控制權(quán)和“私有化”退市還是被自然而然的連接在了一起。

　　“控制權(quán)問題的解決，讓馬云能心無旁騖的去推行自己的‘大阿里’戰(zhàn)略，B2B業(yè)務(wù)私有化只是一步棋”，著名互聯(lián)網(wǎng)評論人()說道。

　　最近幾年，馬云在解決回購雅虎股權(quán)和處理“私有化”問題的同時(shí)，對阿里巴巴集團(tuán)也在做內(nèi)部資產(chǎn)架構(gòu)與業(yè)務(wù)的調(diào)整——

　　2009年，阿里巴巴集團(tuán)將旗下阿里軟件并入B2B以及網(wǎng)業(yè)務(wù)；

　　2011年，阿里巴巴集團(tuán)又將淘寶網(wǎng)分拆為三家公司，分別是淘寶網(wǎng)、淘寶商城(天貓)、一淘網(wǎng)，并成立阿里云公司；

　　2012年，馬云又決定把阿里云無線團(tuán)隊(duì)剝離，與天宇朗通成立合資公司。

　　在一系列的業(yè)務(wù)拆分和框架調(diào)整中，不難看出馬云在策劃一場很大的棋局。對于“大阿里”的整體目標(biāo)，也在做充分的準(zhǔn)備。

　　雖然退市圈錢的說法在業(yè)界仍受爭議，但阿里巴巴的退市成為“大阿里”戰(zhàn)略的一部分這一點(diǎn)并沒有太多分歧。“私有化后，B2B業(yè)務(wù)可以與集團(tuán)旗下其他業(yè)務(wù)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)重組，并且較少受到外界干擾，馬云可以加快推進(jìn)‘大阿里’戰(zhàn)略的進(jìn)程。”方興東認(rèn)為。

　　猜想三：重組上市

　　易觀國際分析師齊劍哲表示：“阿里巴巴啟動(dòng)私有化有兩方面考慮：一方面，可能認(rèn)為公司市值被低估，通過退市重新獲得評估；另一方面，考慮到阿里巴巴集團(tuán)戰(zhàn)略調(diào)整，不排除在打通B2B與B2C平臺后，未來選擇整體上市。”

　　業(yè)內(nèi)人士分析，馬云“大阿里”的戰(zhàn)略布局和內(nèi)部調(diào)整，也是在另一方面為整體上市鋪路。一位阿里高管也透露“肯定是往這個(gè)方向(集團(tuán)上市)走”。盡管IPO的時(shí)間點(diǎn)不確定，但將集團(tuán)業(yè)務(wù)打通落實(shí)大阿里戰(zhàn)略是“未來三年”的目標(biāo)。

　　從另一方面來看，阿里巴巴為此次雅虎的股權(quán)之爭，也付出了很大的代價(jià)，中國電子商務(wù)研究中心分析師張周平認(rèn)為：“此次回購股份耗資巨大，而且，此前阿里巴巴B2B從港股退市，也已經(jīng)借債不少。僅靠阿里巴巴每年賺取的利潤，償還利息都不夠，因此最終肯定要通過IPO去資本市場融資。”

　　至于未來阿里巴巴會以整體上市還是拆分上市的形式，雅虎中國前總裁(微博)認(rèn)為，兩者皆有可能，不排除馬云將、淘寶等相關(guān)業(yè)務(wù)分拆上市的可能性，“這樣能獲得更高的市盈率和未來成長空間”。

　　不過方興東認(rèn)為，按照馬云的做事風(fēng)格，還是會整體上市：“整體上市是世界級大規(guī)模的IPO，不管是融資規(guī)模，還是影響力，都將是巨大的。這是馬云喜歡做的事情。”

　　小編有話說

　　雖然目前業(yè)內(nèi)與各方人士有各種觀點(diǎn)，但上述的三點(diǎn)猜想其實(shí)并不矛盾，而且可同時(shí)成立。其實(shí)，此次阿里巴巴“私有化”退市是馬云在“大動(dòng)作”之前策劃的一條相互鋪墊、相互依托的“連環(huán)計(jì)”。

　　首先，馬云在和雅虎做了長達(dá)數(shù)年的博弈后獲得了對阿里巴巴的控制權(quán)。從而在管理上可以放開拳腳，然后在“勝券在握”的同時(shí)立即發(fā)出“私有化”邀約。及時(shí)在阿里巴巴股價(jià)低迷的時(shí)候以平進(jìn)平出的價(jià)格“贖回”B2B業(yè)務(wù)。緊接著，公司內(nèi)部近年來頻繁的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，也使其“大阿里”的框架逐漸明朗起來。

　　如此來看，之前的各種動(dòng)作和舉措都是為了最后能以“大阿里”集團(tuán)的規(guī)模來重新登陸資本市場，以獲取更大的發(fā)展。所以，阿里巴巴B2B退市或許只是馬云的“連環(huán)計(jì)”的第一步而已。

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本文標(biāo)題：從阿里巴巴“私有化”看馬云的“連環(huán)計(jì)”

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