[導讀]在IPO退出遙遙無期、創業公司盈利模式不清晰、VC基金到期等多重因素影響下，2013年的資本市場正悄然發生變化：資本越來越多通過并購渠道退出。
自去年開始，互聯網公司出售、合并或關門大吉的消息屢見不鮮，進入2013年，整個行業的焦躁氣氛有增無減。
"天上滿天飛的都是待出售項目。"一位大型投資機構的投資主管對騰訊科技說。由于現在每天都會接到大量互聯網創業公司甚至待上市項目的出售意向，他對市場上流傳的各種并購傳聞已經變得處變不驚。"FA(投資中介公司)是現在市場上最忙的人，很多真真假假的并購消息都是從他們那流傳出來，試探市場的反應。"
急待出手的互聯網項目并不局限于電商、團購等低迷期行業，或者移動互聯網行業的中小創業公司。而是逐漸演變為一個全行業問題。"很多已經贏利、具備上市條件的知名公司都在尋求被并購，一些剛剛拿到新一輪融資的創業公司出現在FA的名單里已經毫不奇怪。"有業內人士指出。
風險投資和天使投資拋售項目的心情迫切。一家大型上市公司的投資經理表示，他最近接觸的項目中，相比創業者，VC愿意以更低的市盈率估值拋售其手中的創業公司股份。
"互聯網行業現在處于霧霾期，悲觀點說大家都看不清前景如何。很多人的心態也很浮躁，不是想做大一個公司，而是盡快撈一筆走人。"一位投資行業人士分析說。
行業性大甩賣的原因似乎并不難理解。首先，資本市場仍不樂觀。國內A股自2012年11月16日暫停，重啟尚無時間表，在A股排隊的公司達八百家;國際市場仍處于冰封狀態，2012年只有YY和唯品會 兩家公司實現了IPO。
更為緊迫的是，國內大批基金已經進入退出期。很多基金完成于2008年-2010年，周期3-5年左右，今明兩年成為集中到期的時間節點。
在IPO退出遙遙無期、創業公司盈利模式不清晰、VC基金到期等多重因素影響下，2013年的資本市場正悄然發生變化：資本越來越多通過并購渠道退出。
“VC或者急著大甩賣收回成本，或者看不清方向收緊投資，導致創業公司要么死掉，要么出售，甚至出現資本將多個項目打包出售的現象。”某投資行業人士稱。
互聯網創業公司的接盤者主要是互聯網巨頭或TMT領域上市公司。一方面，隨著互聯網向移動互聯網轉移，互聯網巨頭收購意愿增強、力度增大，以節省更多的時間成本，卡位移動互聯網入口;另一方面，相對于純財務投資，創業公司可從互聯網巨頭獲取資源和平臺優勢。
然而，當前是買方市場，而非賣方市場，買方有能力將被收購方的估值壓到較低的水平。
漢能投資董事長陳宏對騰訊科技表示，資本從IPO退出方式向并購退出方式轉變，將成為一個大趨勢。他透露，僅漢能投資運作的并購就有二三十億美金。
IPO退出收緊 并購成資本退出重要方式
由于IPO道路并不平坦，VC/PE機構紛紛將視線轉向并購退出。
“現在在中國A股市場排隊的有七八百家，在納斯達克上市的只有兩家中國企業，這對我們投資退出有影響，退出不好也影響到融資，去年企業融資數量和金額跟前年相比下降很多。” 北極光創投合伙人鄧鋒說。
ChinaVenture投中集團提供的數據顯示，今年一季度與去年同期相比，并購交易規模203.75US$M，較去年一季度54.8US$M增長272%，交易案例數量為17起，較去年同期13起增長31%。
2013年第一季度已完成多起具有VC/PE背景并購交易，如由世紀佳緣收購絕對100、維絡城收購的嘀嗒團等。A股上市公司掌趣科技也于本季度宣布將全資并購動網先鋒，后者曾獲IDG資本注資。
此外，今年還有多起尚未得到官方確認的并購案例，如百度愛奇藝收購PPS、奇虎360收購安全寶等。
投資機構的積極撮合，無疑將成為上述并購最終得以達成的重要因素。
并購交易增多的另一原因是一些基金已經到期，但所投項目上市仍遙遙無期。“中國以前是幾千家VC，全民基金、全民VC，基金有生命期，周期到了就退出，退出的方式IPO現在國外比較封閉，國內很久沒有公司上市了，這個時候不愿意退出也要退出了。”漢能投資董事長陳宏說。
陳宏認為，并購市場越來越活躍對投資者是一個福音。“如果我把錢投在企業里，它上不了市，資金期限又到了，我怎么辦?實際上很多并購賣出的價錢不一定比上市便宜，可能比上市的回報還要高。”
互聯網巨頭成主要買家
在并購交易的另一端，互聯網巨頭和TMT領域上市公司收購的意愿增強。
DCM董事曾振宇認為，今年會發生很多并購，最關鍵的原因是，百度、騰訊、阿里等互聯網巨頭現在愿意買公司。“我們看到的并購，絕大多數是大公司買小公司。過去的并購市場不發達，主要因為有實收購的這幾家公司傾向于自建而不是收購。”
“現在很明顯的趨勢是，互聯網巨頭在產業內的投資在加強。百度、騰訊、阿里、網易的投資很活躍，收購的力度、成交的金額在加大。過去兩三千萬美元規模的并購案例不多，現在看到的幾千萬美元甚至上億美元的案例挺多的。” 曾振宇說。
互聯網巨頭向移動互聯網轉型的過程中，通過收購小公司，以最快的速度獲得技術、人才。“大公司已經越來越沒辦法適應高速的增長，所以IT行業出現更多并購。實際上這在國外是非常常見的事情，中國的企業在慢慢追上這樣的潮流。” 金沙江創投董事總經理丁健說。
對于創業公司來說，產品有一定數量的用戶群，但盈利模式不清晰，產品需要大公司扶持，使其成為互聯網巨頭的并購標的。
過去兩年時間，百度已經收購創新工場投資的魔圖、點心，收購UC的傳聞不斷。阿里在移動互聯網領域的布局包括友盟、蝦米音樂，還有很多收購傳聞未得到官方證實。
創新工場點心、友盟、魔圖三個項目的退出，接盤者均為互聯網巨頭。創新工場董事長李開復接受騰訊科技專訪時表示，互聯網巨頭們愿意用收購方式來擴張業務，對整個行業生態環境是好事。
“并購市場的支撐對早期投資非常重要，國內死了很多天使基金，這些天使基金都活不下去，就是因為資金沒辦法滾起來。”李開復說。
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