利率市場化暗涌。
多位銀行交易員近期透露，作為存款利率市場化的前奏，大額可轉讓存單和同業存單今年可能先行推出。特別是，在今年的相關會議上，中國外匯交易中心已經表示，同業存單可能擇機推出。
據了解，同業存單將是作為同業存款的替代品出現，完善同業借貸市場Shibor報價的短、中、長期利率曲線，而大額可轉讓存單先期的起點也在千萬元級別，利率將不受存款利率上限限制。
值得注意的是，盡管爭議不斷，但一些人認為，今年的存款利率市場化已現突破。
比如保本型結構性理財產品，之前一直是表內核算，利率也已經市場化，但在會計記賬上，
它是在“其他負債”和“交易性金融負債”等非存款負債科目核算，尚能繞過關于存款利率上限的禁令。不過，中行2011年報，將結構性存款重新分類為“吸收存款”科目，存款利率空間已然打開。
不過，對于中行此次調整是否可稱之為利率市場化，市場人士也有異議。比如農行戰略研究部付兵濤認為，存款是固定收益的，但結構性存款的利率一般不能固定，兩者不能等同。
同業存單先行
先推出同業存單，繼而推出大額可轉讓存單，再逐步實現存款利率市場化，央行對此已基本達成共識。
對于利率市場化，央行行長周小川年初就發文提出多項思考，特別是在具體產品方面，文中提出要考慮逐步放開替代性金融產品的價格。這使得市場再次掀起利率市場化即將加速的期待。
“這也許無法一步到位，但總體而言，利率市場化改革應整體推進，在放開存貸款利率的同時，其他一系列上、下游產品和替代產品的定價權也應同時交由市場決定。”周小川在文中談到。
而對于這個替代品，市場成員呼聲較高的，就是大額可轉讓存單。該存單一般對企業或高凈值資產人群發行，有不記名、標準化、利率市場化等多重特點。
寧波銀行金融市場部近期發布一份《中國利率市場化前景展望》報告。報告認為，存款利率市場化的主要實質性舉措，之一是存款利率上浮幅度擴大，可從大額、長期存款開始試點，之二是替代性存款產品大范圍推廣，主要是重啟大額可轉讓存單。
對于推出大額可轉讓存單的具體步驟，寧波銀行認為，可能是首先推出同業存單及其交易，而后再引入企業存單，在引入時限制其發行期限、金額、利率等，而在二級市場給與更大定價自由，然后再適時逐步放開發行要素限制。
寧波銀行金融市場部喬嘉麒認為，同業存單先行推出，可以完善Shibor利率曲線。目前短期的同業拆借是場內交易，在外匯交易中心交易系統進行，Shibor報價，有利率曲線，但較長期的同業存款是場外一對一交易，只有一級市場，缺乏完整的利率曲線。
同業存單推出后，由于存單實現標準化，將會出現二級市場，有利于Shibor利率曲線的完整，從而為接下來的大額可轉讓存單提供利率報價參考基準。
據了解，對于先推出同業存單，再推出大額可轉讓存單，再逐步實現存款利率市場化的步驟，央行已基本達成共識，相關銀行也有牽頭進行同業存單及大額可轉讓存單的試點研究。
付兵濤認為，目前銀行推出同業存單的基礎條件應該已經具備，關鍵是監管層對推出時機的把握。
結構性存款記賬爭議
即使有各種“會計因素”考慮，結構性存款在存貸比等方面，除成本外，與一般存款并無差異。
相比尚等一聲令下的同業存單，結構性存款在利率市場化方面的突破則來得更為猛烈。
2011年中行結構性存款大幅增長，年底余額為5610.87億，當年凈增加超過3600億，但相比前三季度，該行將結構性存款列入“交易性金融負債”科目核算不同，年報顯示，中行在年末已將結構性存款重新分類為“吸收存款”。
結構性存款的收益率不固定，但通常比存款更有吸引力。比如中行就表示，過去一段時間，中行的結構性存款的利率在4%至5%之間，如此，從本金和到期收益率兩端比較，結構性存款的收益率顯然不符合央行對存款利率上限的規定。
“如果結構性存款的利率突破獲得認可，利率市場化顯然就已經被中行實質性打開了。”上海一家銀行的零售業務負責人認為。
不過，也有一部分人觀點相左。
國信證券銀行分析師邱志承認為，結構性存款的科目調整，應該是一個會計記賬問題，而非利率市場化的問題。他認為，結構性存款中的結構性設計，實際上是利息部分再投資，可看成是兩項投資疊加，而非一般性存款。
付兵濤也認為，結構性存款有一部分收益率可能低于存款利率，這符合存款利率政策，至于高于存款基準利率的部分，則應看到它與銀行存款利率在投資初期收益率設定方式的不同，存款初期收益率就是固定的，而結構性存款投資初期收益率不固定。因此，到期收益率高于存款利率，不應簡單看作是對利率市場化的突破。
在存款利率管制的當下，中行結構性存款科目的重新設置是否合規，目前銀行業內還沒有統一意見。
也并非所有銀行都將結構性存款放在“吸收存款”科目中，如工行就仍然放在交易性金融負債科。
值得注意的是，即使有各種“會計因素”的考慮，結構性存款在存貸比等核算方面，除了成本不同外，與一般存款并無差異。
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本文標題：多項存款替代品呼聲漸長
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