（i美股訊）自2007年上線以來，Zynga營收累計超過15億美元，2010年全面實現盈利。2011年前九個月營收超過8.28億美元，凈利潤為3068萬美元。Zynga成長速度驚人，但近期增速明顯放緩，盈利水平也有所下滑。具體來看：

1）三年營收增長近30倍 2010年全面實現盈利

Zynga近三年的營收增長的非常迅速，2010年營收達5.79億美元，2008年營收僅為1941萬美元，三年時間營收增長接近30倍；2010年全面實現盈利。

2011年前九個月Zynga營收超過8.28億美元，同比增速超過106%；運營利潤為8094萬美元，凈利潤為3068萬美元。

2）2011年Q2 bookings環比下降 營收環比增幅也在下降

具體到季度數據上來看：2011年Zynga營收為3.068億美元，bookings為2.876億美元。Bookings（營收+遞延收入的變化值）于2011年Q2首次出現環比下滑4%，其招股書中解釋為，Q2日均活躍用戶數下降所致。2011年上半年未推出新游戲是Q2和Q3用戶數量下降的直接因素。

另外，Zynga所出售的游戲道具分為兩種類型，一種為一次性消費，一種可以在規定的時間內使用。一次性消費物品貢獻收入占游戲收入的比重由2010年前九個月的39%，下降到2011年前九個月的29%；可長期使用物品貢獻收入占比則由61% 上升至71%。2011年Zynga對可長期使用物品的使用期限由此前的18個月縮短至15個月，則使其2011年前九個月收入凈增加4850萬美元，該項調整構成Zynga2011年Q2和Q3營收超過bookings的部分原因。不過即便如此，ZyngaQ2和Q3營收的環比增幅依然在下降，2011年Q3營收環比增幅僅為10%。

3）2011年盈利水平下滑

上圖是Zynga季度盈利狀況變化趨勢圖，Zynga于2010年Q1全面實現盈利，此后毛利潤持續增長，但運營利潤和凈利潤于2011年Q2和Q3大幅回落，原因是報告期內，營收增速放緩而運營費用大幅上漲所致。費用狀況如下圖：

研發費用是Zynga最大的一項開支，占營收比重也相應較高，2011年Q3研發費用為1.15億美元，占營收比重升至34.3%；近幾個季度銷售及市場費用占營收比重整體呈下滑趨勢，2011年Q3時為4400萬美元，占營收比重為14.25%；管理費用2011年Q2時因股權獎勵開支等項目出現大幅增長，Q3時回落至3600萬美元，占營收比重為11.86%。

上圖對應Zynga利潤率季度變化趨勢，近幾個季度Zynga毛利率均保持在70%以上，2011年開始，運營利潤率和凈利潤出現下滑，Q3時分別為10.34%和4%。

4）三季度末現金減少至9.26億美元

Zynga招股書顯示，其在2008年2月至2011年2月間進行過三輪融資，共籌得8.45億美元。截止2011年9月30日，Zynga的現金及現金等價物、有價證券兩項之和高達9.26億美元，相比2011年第一季度末的9.95億美元有所下降。（i美股 李妍）

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本文標題：Zynga營收增速放緩 盈利水平下降

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