資本圈中沒有永遠的敵人，在利益面前，曾經勢如水火的優酷網（下稱優酷）與土豆網（下稱土豆）重新走到了一起。只不過，作為曾經主角之一的王微更像是一個“傀儡”，在資本的操控下他與曾經的對手古永鏘“握手言和”。
3月12日，優酷與土豆同時召開會議宣布合并一事，業內對于雙方的整合大多是贊美之詞。隱藏在其背后的“資本玩家”們卻被人們忽視。“資本圈其實很小，優酷與土豆的合并更像是一次利益的互換。土豆的投資者們獲得了他們夢寐以求的高額收益，而優酷則穩固了行業第一的‘寶座’，沒人會去關心王微的出路。”前雅虎中國總經理謝文坦言。
資本輪盤上的棋子
3月12日，優酷與土豆合并的新聞讓互聯網界備感意外，但對于投資界而言，這只是一場早已謀劃好的“劇目”。“早在土豆上市之前，有關并購的消息在資本圈就已經不是新聞了。據我所知，在它上市之后有5-6家公司都進行過報價，不過優酷的報價最終戰勝了競爭對手。”高原資本董事總經理涂鴻川介紹說。
在上市之前，土豆被并購的命運已經可以窺見端倪。公開資料顯示，自2005年上線至2011年8月上市時，土豆總虧損達到1.79億美元，盡管2007年上線的優酷在2010年12月上市時也虧損過億。但土豆上市用了7年時間，優酷只用4年。
一位接觸過土豆的PE投資人告訴記者，在因離婚糾紛而錯過2010年最佳的上市時機之后，王微事實上并不想在2011年選擇上市，但當時的情況已經由不得他，土豆背后的投資方已經沒有耐心等下去。從2005年開始，土豆一共完成了5輪融資共獲得1.35億美元，加上2010年發行的2500萬美元的可轉債及認股權證，土豆在上市之前一共融到1.6億美元。
但即使如此，土豆在上市前依然處于虧損狀態。作為其投資人，IDG已經等了7年，紀源資本等了6年，今日資本等了5年。“一只美元基金在中國投資期限通常為5-8年，這些投資方都已經進入或者即將進入基金清算期，來自于LP（有限合伙人，即基金的出資人）的壓力不言而喻，它們希望在土豆身上迅速套現。”該投資人說。
誰在獲利？
公開資料顯示，在土豆完成IPO后，限售股東均為此前入股的各家VC/PE。此前投資金額最多的淡馬錫，以股權投資和可轉債及權證的方式共投入5250萬美元，在IPO之前，其共持普通股1938.4萬股，按照土豆上市公告顯示的1ADS（美國存托股）=4普通股計算，淡馬錫上市后持有土豆ADS股約為484.6萬股，對比土豆在納斯達克上市總股本2835.64萬股ADS，其在土豆上市后持股比例達到17.1%，持股成本約為2.71美元/股。
值得關注的是，在土豆發布公告前最后兩個交易日，股價連續兩天大幅上漲，3月9日報收于15.39美元/股。但在此前的30個交易日內，股價卻是下跌了4.11%。外媒曾報道說，優酷與土豆可能涉嫌內幕交易，將受到美國監管部門調查。
按照雙方協議，土豆的ADS將以每股兌換1.595股的優酷ADS方式實現退市；土豆所有已發行和流通中的A類普通股和B類普通股將退市，每股兌換成7.177股優酷A類普通股。
在并購之后，土豆股東及美國存托憑證持有者將擁有新公司約28.5%的股份。截至3月14日，土豆連續上漲，報收于39.9美元/股，優酷小幅下跌，報收于28.79美元/股。如果按照并購協議價格計算，則淡馬錫并購后將擁有772.93萬股的優酷ADS。以截至3月14日優酷收盤價計算，淡馬錫持股市值將達到2.22億，相比于此前5250萬的投資，收益率達3.23倍。而作為2005年首輪便參與投資的IDG中國，并購后所持優酷ADS市值將達到1.29億，相對于此前850萬的投資，收益率將高達14.01倍。
資本的盛宴
并購公告發布后，華興資本創始人兼首席執行官包凡便在微博上直指易凱資本CEO王冉冒認財務顧問身份。在兩人微博上演“口水仗”的背后，也反映出投資圈中誰都不想錯過這樣一次千載難逢的資本盛宴。
公告顯示，此次交易優酷的財務顧問為高盛（亞洲）、Allen
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優酷的ADS（美國存托股份的簡稱）將繼續在紐交所交易，而土豆的普通股與ADS則將在納斯達克退市，但在后續運營中仍將自有品牌獨立運營。盡管這則消息在2012年第一季度發出，但是毫無疑問，這個“一進一退”的舉動，這>>>詳細閱讀
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