“同事來電，說被辭職，公司這兩天很混亂，哭倒好幾片！……裁員沒有任何征兆，HR站背后，要求馬上電腦格式化、一小時內簽字走人！沒有商量余地，就我們部門昨天一天裁了20多個！”2011年8月19日，簽名為Liz潘的高朋上海員工在新浪發了一條微博，立即在互聯網行業炸開了鍋。高朋數個地方城市的官方微博“反水”，直播各地裁員糾紛。有高朋內部人士透露，短短半年時間，高朋員工數量迅速膨脹到2000，而后又將迅速裁員為1000。
高朋是美國Groupon與騰訊在中國合資的團購網站。Groupon是團購業的鼻祖，被稱為是美國互聯網史上估值最瘋狂的公司，成立18個月時估值13.5億美元。在中國，它有一堆來路可疑、大小不一的“兒孫”。據不完全統計，截止8月，中國團購企業已超過5500家，近18個月里，平均每天新冒出10家。
就在高朋友前員工在微博上大爆裁員慘狀的前一天，拉手網創始人吳波向《中國企業家》記者分析，“我們跟對手的距離越拉越大，(對手)越來越難拿到投資，沒拿到錢的活不下去。”似乎是向Groupon致意，拉手網，也是中國互聯網史上估值最瘋狂的團購企業(成立13個月時估值11億美元)。
但是，某種程度上，美國鼻祖在中國的大裁員，已標志性戳破中國團購虛火，預示著全行業的跑馬圈地結束，進入理性的收縮期。最近，不斷有團購網站裁員、關門，乃至卷款而逃，規模曾位居前十位的窩窩團也因大規模裁員卷入勞動法糾紛。
“團購的冬天已經到來”，美團網創始人王興對本刊記者說道，“不可能五千家都發展得非常好，像比賽一樣，初賽很多人，然后有復賽，有決賽，發展到這個階段，前面幾輪比較清晰之后，排在后面的得到資本支持的可能性就小很多。”
吳波與王興的話不約而同揭示了一個真相，“千團大戰”幕后最重要的推手——資本，在一開始就“綁架”了這個行業，主導了行業的游戲規則。“每個人都在爭前3名，前5名，沒有做到前面幾名，沒什么市場機會，下面的融資會出很大問題。”和玉股權投資復合基金合伙人曾玉說道。
過去18個月，大部分團購企業都被資本裹挾，瘋狂融資、瘋狂擴張，即便沒有融到資的也拼命賠本吆喝，想先“圈地”再“圈錢”。因為融資——高速擴張——再融資這個循環鏈條中，只要一步落后，就可能會失去與資本共舞的資格，從而出局。資本邏輯決定了團購行業中全國性綜合型網站的前十名入圍賽規則。這一賽段結果已見分曉。
接下來，將進入后團購時代，比拼的將是差異化、現金為王和扎實內功。延續既往的跑馬圈地和粗放擴張策略的企業，將加速奔向死亡。
《中國企業家》記錄了團購業18個月的生態形勢演變。
瘋狂的開始
“賣了頭一單了！開張了！”45歲的吳波和他的全體員工歡呼道。那是2010年3月18日，拉手網上線的第一單(一道魚)。第一個月營收是多少？“我都想不出來了，特少特少。”
多少不重要。重要的是賣出去了，證明了商業模式的可行。興奮者有很多。2010年3月4日，拷貝Groupon模式的美團網上線，成為中國第一家高調上線的團購網站，迅速引爆團購虛火，兩個月內中國就進入“百團大戰”。
第一單，吳波籌備了半年。2009年9月，他從美國TechCrunch網站得知了Groupon(成立于2008年11月)公司，立刻被吸引，隨后帶著一幫團隊研究團購。
籌備拉手之初，吳波跟清華校友楊鐳聊起了團購，楊鐳是機構投資者泰山天使的創始人。拉手上線一個月后，吳波給楊鐳發了一條短信。上線第二個月，泰山天使到訪拉手。兩天內，泰山天使決定投資拉手。此后，泰山天使幫助拉手全面推進后續融資，一連兩周，帶著吳波馬不停蹄地見VC。2010年5月，拉手敲定了500萬美元的A輪融資，主要的投資人有Rebate Networks，它在全世界投資了很多團購網站，包括在歐洲很火爆的團購網站每日特惠(DailyDeal)；還有金沙江創投，它專注TMT等領域的早期投資，在國內投資過電商夢芭莎、蘭亭集勢等。
上線不到3個月，就連續進行了天使融資和規模不算小的A輪融資，實屬罕見。
更驚人的還在后頭。A輪融資后的半年，拉手即進行了B輪融資，共計5000萬美元。又過了4個月，完成C輪融資1.1億美元，估值高達11億美元。在拉手C輪融資后的一個月，吳波對本刊記者說道，“團隊仍對公司有控制權”。
很多互聯網公司IPO的融資也不過1億美元，很多VC的夢想是投出一個10億美元市值的公司。拉手，一個成立一年多一點的公司卻創造了融資和估值奇跡。
在拉手之后，窩窩團，大眾點評網都對外宣稱過上億美元融資計劃。宣布千萬美元融資的團購網站更是不勝數。類似的拉手融資故事在各地上演。國內的F團、24券、滿座網、F團、團寶網和阿丫團等等均獲得融資。泰山天使陳亮預計：可能有20家企業拿到錢。
這是中國互聯網行業有史以來，融資最瘋狂的行業，企業融資數量之多，速度之快，規模之大、估值之高超過了以往的任何時期。門戶、WEB2.0、SNS等等熱潮和泡沫都無法與團購泡沫相提并論。
“賭馬”式投資
“投資人喜歡投有顛覆性的行業，但是有顛覆性產品形態，顛覆性服務形態的企業非常少，每一兩年你會看到一些機會”，經緯創投合伙人徐傳陞說道。
團購就是這樣一個顛覆性行業。它的顛覆性在于：第一，它要有線下的運營團隊，這不是騰訊所擅長的。這個特點打消了中國VC們常有后顧之憂：“騰訊要做怎么辦(騰訊確實也做了，目前看來優勢的確不大)？”
第二，它的商業模式相當清晰，而且得到證明。贏利來源明確，向商家收取傭金；成本低廉，不用像商品電商那樣花錢買貨，不是“重資產”公司。
第三，市場想象巨大，誕生即爆發式成長。
這種機會一旦出現，立刻得到眾多投資早期階段的VC的關注和跟進。“任何一個東西，有生命力的話，發展就非常迅速，基本上每兩三年就是一個周期，關鍵是要在它成長起來之前就抓住潮流。”朱嘯虎說道。“收取預付款，流水相當好”則是刺激創業者風起云涌，風投們幾乎“瘋投”的重要因素。團購成了互聯網有史以來創業門檻最低的行業，無需多少起步資金，無需太多技術含量，于是乎，千軍萬馬殺進來，掀起全民團購創業熱。
門檻過低導致的結果是，新興市場的格局沒法形成，沒有領導者，企業差距不是太大。VC們沒法像成熟行業那樣“投資領頭羊”，只能采取“賭馬”的方式。除了泰山這種機構天使投資以外，參與賭馬的VC既有紅杉、金沙江、凱鵬華盈等在國內很活躍的VC，也有Rebate Networks這種國內不熟悉的，但全球團購行業有布局的投資公司，還有阿里巴巴、騰訊這種互聯網巨頭。此外還有其他一些在國內并不活躍的海外產業背景的投資公司。
怎么賭？大多是賭團隊。泰山天使主要相中吳波這個團隊有十年的合作經驗，連續創立過數家公司。除了前面提到的Tvix，吳波團隊還做過焦點房地產網，后來賣給了搜狐。千團大戰中獲得融資的企業，大多是像吳波這樣的連續創業客。比如被稱為極客的王興，雖然年僅31歲，卻已創立過飯否、校內(賣給了人人網)、海內等網站，引領過中國微博和社交網潮流。團寶網的創始人任春雷則做過軟件、網游、優惠券目錄券王等。F團創始人林寧則有廣告公司和媒體公司創業經歷。“二次創業的在找錢、人脈等方面比頭一次創業的要容易。”吳波說道：“市場發展特別快，機會稍縱即逝，不允許你有任何錯誤和猶豫。”有經驗的自然比沒經驗的更受青睞。
除了團購業本身顛覆性吸引力外，美國資本的退出市場好，也是導致團購投資比較火的一個因素。去年年中，中國互聯網公司掀起了赴美IPO熱潮。這讓很多VC變得更“貪婪”，更敢下賭注。與團購泡沫呼應的是電商泡沫，跟電商比，拉手的上億美元融資是小巫見大巫。去年4月1日，京東商城宣布融資15億美元，估值超過100億美元。
賽馬狂奔
“任何一個美國模式，借鑒到中國，都不會領先太久。團購行業尤其特別。你要錯過了融資Window(窗口)，就很難了。”吳波說道。正是因為這個認識，吳波沒有理會業界對它的質疑。拉手進行A輪融資時，很多同行都不解，“過早融資，股權稀釋太多，管理團隊對公司還有控制權嗎？”
吳波有過融資落后的慘痛教訓。他曾是視頻網站Tvix的CEO。2006年，優酷網還沒有進行千萬美元級別融資時，吳波提議去融資，Tvix的股東不肯。當對手融資后，Tvix網站關了，因為“(再融資)已經晚了，帶寬花費已經很高了”。帶寬跟不上的結果就是被對手遠遠甩在后面，明顯落跑的企業沒有哪個風投愿意投資。
吳波唯恐再次輸在起跑線上。“剛開始大家都很小，都是幾個月上線，融A輪，相對都有機會。”吳波融資快的秘籍在于：“(股份多少)不要算的太清楚，關鍵時刻大的方面好了就行了，小的方面不要計較”。
吳波的心態折射了互聯網的生存法則，快魚吃慢魚。融資快，就有可能用資金快速占領市場。因此，資本為王的特性在互聯網表現得比較明顯。也正因為此，很多互聯網創業者，都將融資當成自己最重要的工作。
綁上資本戰車后，就只有一路狂奔。“第一名表現好就可以上市；第二、第三名如果不新穎的話就可能被收購，表現一般；第四、第五名可能就被收購。”經緯創投徐傳陞說道。
資本的目標相當清晰：千團大戰，就是春秋戰國；資本介入，就是促成三國鼎立；投資你這匹賽馬，就是要你成為三國中的一國，而奔向三國旅程的第一步，就是跑馬圈地。
“經驗告訴我，你必須采取閃電戰，你需要多少時間能迅速鋪遍全國？”Rebate Networks剛進入拉手，就問道。負責拉手項目的是一個德國人。
吳波第一反應是“太膽大了”，他想北京、上海、深圳、廣州怎么都得一個城市一個城市地來。“你錯了，你得一下子鋪出去，到各個城市去，早點讓用戶知道你！”德國人說道。溝通20分鐘后，吳波轉變觀點。
“投資拉手我們很明確，必須快，必須迅速占領市場，這是由商業模式決定的，錢我們很快就給它，這是我們投資最快的一個項目。”朱嘯虎告訴本刊記者。據吳波透露，由于外匯審批，錢一時進不來，金沙江等投資人就先提供100萬美元貸款，2010年6月8日就匯到拉手賬上。吳波招了一批過去在焦點地產網的老部下，焦點網曾有過地面運營經驗。隨后開始了全國布局，即拉手的“百城計劃”，一下子進入一百個城市。
“我們說決戰前12個月，因為前面獲得用戶的成本比后面要低很多。如果前面12個月做起來了就做起來，做不起來，就做不起來了。”朱嘯虎說道。他還說道，“并不是投資人給壓力，互聯網必須發展很快，行業就發展很快，你比行業發展慢，你就被甩在后面。”
僅僅幾個月，拉手就迅速拉開了與同行的距離，在千團大戰中遙遙領先。
錢果然發揮了威力。據吳波透露，2010年3月，拉手月銷售額可能1萬不到，但是到了當年12月，銷售額為8000萬元人民幣。這年年底，拉手進行B輪融資，融得5000萬美元。4個月后，有了C輪融資1.1億美元。到2011年5月，拉手的月銷售額達到1.5億元人民幣。據英國金融時報報道，金沙江創始人林仁俊曾表示：“拉手網在上線后最初幾個月的增長速度，比Groupon成立之初還要快”，“按拉手網去年12月的業績計算，該公司的年收入已達1.5億美元，并且每8周就翻一番。”
“融資——高速擴張——再融資”像個緊箍咒一樣套牢了與VC捆綁的企業。每幾個月，資本就拿錢投票淘汰一批落后的馬。開始可能有20家企業拿到錢，金額都不太多。很快進行下一輪賽馬，錢往跑得快的前十名集中，幾個月后，錢再往前五名集中，最后就是只有前三名能拿到錢。
資本在加劇行業的馬太效應。今年1月，金沙江朱嘯虎預言道：“現在還沒有融到資的團購網站，基本已沒有機會了；即便融到第一輪資金的，如果在未來兩三個月內不能再融到幾千萬美元的第二輪的話，也會非常困難。”下一輪融資最重要的籌碼就是現有的規模，現有的擴張能力。
在這種游戲規則下，獲得資本支持的團購網站紛紛跟進拉手的“百城計劃”，掀起了全國性的跑馬圈地運動。團購在中國“下沉(去三四線城市)”之速、之深、之廣，也創造了互聯網有史以來的記錄。
團購“失心瘋”三癥狀
在資本戰車的驅動下，團購的發展已經有點失心瘋。這個史上發展最快的互聯網行業在短短一年多時間里就從“紅海變成血海(天使投資人薛蠻子語)”。
“互聯網是一個江湖，團購的江湖比江湖還要江湖。”在宣布1.1億美元融資后的第二個月，吳波連連感嘆，“所有的社會現象，人性的方方面面，在短短一年多時間里，都展現得淋漓盡致。”
江湖的最終目的還是資本戰車效應，搶占市場占有率，打擊對手，不被資本拋棄。
本刊記者通過遍訪團購業內人士，對江湖亂象總結為三點。
其一，挖角風。團購的挖角從來沒有停止過。今年上半年，高朋入華則掀起了團購史上最驚悚的挖角旋風。年初，高朋在國內找了十幾家獵頭公司，計劃3個月內招聘1500人。其手段主要是高薪挖角。繼高朋之后的，則是國內團購網站窩窩團，從今年5月份起，類似“窩窩團證實原某某網某某區200名員工加盟窩窩團”的消息不斷見諸報端和網絡。據業內分析人士認為，兩者大肆挖角的背后都是資本在驅動。高朋的美國股東Groupon已經啟動IPO計劃，進入中國市場對其演說資本故事有極大幫助。窩窩團則是計劃迅速擴大規模再融資，并盡快IPO。
其二，浮夸風。類似“預計融資2億美元”的融資宣言，以及已融資某千萬乃至上億級別美元的消息不斷見諸報端，業內人士表示注水的消息很多。“很多時候虛報自己融資的額度是為了打擊對手，反正整個市場無數的人再融無數的錢。”徐傳陞分析浮夸者的目的。
其三，水軍大戰。通過網絡攻擊競爭對手，造謠，或者曝光種種內幕，損毀對方形象。用意無非是混淆是非，影響對方融資速度(不了解真相的VC可能會猶疑)，以及影響對方的招聘員工的進程，影響消費者和商家的信賴度，從而打亂對方的市場擴張節奏。
埋下自毀的基因
最可怕的，最自殺式玩法的是人造的市場虛火，以及不誠信，可能會毀掉行業。
其一，千團大戰中混進相當部分投機者，以為門檻低，VC錢好騙，還有吸引人的預付款(規模大的企業單月來自消費者預付款的流水就高達一億元)。企業經營不善時，居心不良者會卷款逃跑，損害消費者和商家利益，從而破壞整個行業。類似的騙局已經頻頻發生。
其二，盲目地通過倒貼錢、砸廣告等種種營銷方式制造虛假市場，虛假繁榮。“不管是不是為了滿足投資人的壓力，這么做是不長久、沒有價值的。”王興說道。
其三，盲目追求規模，缺乏對商家服務和產品質量的把關，導致消費者體驗不佳，或者出現假貨橫行，最終影響消費者對團購的信賴，不再消費。
其四，弄虛作假，諸如虛標團購數量，誘引消費者下單等等。
市場虛火之下，團購企業的不安全感已危如累卵。王興用10年前一度興起的電腦租賃業來作比，“本來這還是一個不錯的行業，確實給消費者創造價值。但是，后來出現幾家經營不善、卷款跑了、消費者拿不回來押金的情況……”整個行業也玩完。美團“我們現在很擔心有大的團購企業會倒閉，卷款逃跑，引發政府對行業的強行管制，乃至讓整個行業受到牽連的存在成為問題。“哪怕我們自己做的好，如果行業存在很大的問題，這有可能連我們都沒得搞。”王興說。美團內部甚至有人表示，希望政府現在能主動、有效對團購進行管理，諸如給團購企業發牌照，對消費者預付款進行監管，讓企業交保證金等可行方式，預防卷款逃跑事件。
新一輪游戲
團購泡沫時代基本結束，是時候跳出“融資——高速擴張——再融資”的資本游戲了。
其一，資本的天變冷，供給收縮。中國互聯網企業在美IPO受阻，中國概念股誠信危機，以及美國本身的宏觀環境的不確定性，主權債信用評級下降，金融機構大裁員等等，使得資本對中國企業的投資更加謹慎。18個月前的高估值、“瘋投”、錢追著企業跑的融資美好時代已經結束。
其二，團購行業不再是草莽江湖時代，格局已初步形成。“已經能看出眉目了，到年底，全國性平臺(的團購公司)就是十家左右”，吳波說道。來自幾大團購導航網站統計的諸多數據也說明，團購行業前十名的位次比較清晰，而且排名五名以后的和前五名的數據相差較大。在這種情況下，沒有獨門武藝，且又市場排名靠后的企業想再繼續沖刺規模，企圖追趕領先者，將很困難，基本不再投資人的考慮范圍之內。除非被并購。
其三，跑馬圈地已經結束。排名靠前的團購網站，在核心城市里，合作商家和消費者重合度較高，想拼資金拼廣告砸死對方，繼續打殲滅戰已經不現實。
其四，絕大多數公司在過去18個月忙于狂奔，疏于內部團隊建設，疏于管理，隱患重重。倘若再盲目擴張，這個階段往往不是被對手打敗，而是被自己打垮。(比如高朋很大問題就出現在管理上)
接下來是什么局面？“市場將更集中，對排名前三五名的企業是好事，七八名之后的企業受到沖擊會比較大”，泰山天使陳亮說道。
主導團購行業游戲規則的將是什么？
美國Groupon給出了啟示。目前，IPO市場對Groupon并不像私募市場那么追捧。Groupon的問題在于，它的市場占有率在一些地方持續下降，是不是長期被商家喜歡？另一大問題是何時止損盈利？這個成立2年多時間，經過三輪融資，總計私募11億美元以上的企業目前還持續虧損，今年2季度虧1億多美元，規模越大，虧損越多。
解決之道在于，其一，找到差異化戰略。目前拉手、美團等差異化漸明顯。
其二，精心持續深耕核心目標市場，挖掘消費者和客戶的深度需求，從中提供更多的增值服務，將商業模式更加細化，練就殺手锏和獨門武功。
其三，精細化管理。不要盲目搞人海戰術，要提高人員的效率，各方面節約成本。管理規范，加強品控和風險管理。
其四，緊盯現金流，投入產出不大，也沒啥市場潛力的市場要果斷放棄和收縮。電視廣告等燒錢巨大的支出要謹慎評估效果。
“最核心的就是回到團購本質上來，”王興說道，“到底能不能給消費者提供他們想要的東西，想要的服務，想要的體驗，這才是歸根到底最關鍵的東西。”
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本文標題：團購資本18個月高速聚集如今面臨泡沫
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