郝鳳苓 上海報(bào)道
龍年2月6日一大早，TPG即在上海召開新聞發(fā)布會(huì)，宣布其人民幣基金已成功完成首期約40億元的募集。
這無(wú)疑為冬天里的PE(Private Equity，私募股權(quán)投資)行業(yè)帶來一抹亮色。在PE市場(chǎng)2012年表現(xiàn)出募資乏力的整體環(huán)境下，TPG，這家管理總資產(chǎn)規(guī)模超過480億美元的基金公司的管理團(tuán)隊(duì)，也完全有理由為此感到欣慰。
早在2010年3月，TPG的創(chuàng)始合伙人Jim Coulter就已經(jīng)到中國(guó)為人民幣基金鋪路：一方面，給國(guó)內(nèi)幾家大的投資機(jī)構(gòu)介紹成熟市場(chǎng)的LP篩選GP的經(jīng)驗(yàn)，還向聯(lián)想柳傳志討教政府公關(guān)、市場(chǎng)品牌宣傳之道。而彼時(shí)，與TPG比肩的幾家大型外資PE機(jī)構(gòu)如凱雷、黑石等，都已經(jīng)在如火如荼的人民幣基金市場(chǎng)取得了階段性進(jìn)展。
此前，TPG在亞洲可以投資的共有3支比較重要的基金：一只是42億美元的基金，一個(gè)是美國(guó)的基金，還有一個(gè)是由合伙人兼大中華區(qū)聯(lián)席主席王兟管理的14億美金的TPG增長(zhǎng)基金。
對(duì)于首期人民幣基金的募集成功，王兟稱，“這是TPG在中國(guó)發(fā)展的又一里程碑”。
設(shè)立人民幣基金不過是TPG本土化進(jìn)程中的其中一環(huán)，此前，基于本土化，TPG還做了很多嘗試，比如，吸引更了解中國(guó)市場(chǎng)的本土人士加盟；投資定位上的調(diào)整，從絕對(duì)控股的并購(gòu)型基金到相對(duì)少量股份的投資定位等。
但其間也并非一帆風(fēng)順。
波折的首期人民幣基金：18個(gè)月、40億
2010年8月，TPG在上海、重慶兩地發(fā)起設(shè)立人民幣基金，募集目標(biāo)總金額為100億元。
時(shí)隔18個(gè)月后，TPG宣布總募集目標(biāo)的40%獲得LP認(rèn)購(gòu)，即形成了約40億元的總投資能力。
同樣是100億元的規(guī)模，弘毅第二期人民幣基金于2010年10月末開始募集，在2011年5月份即完成全部交割，無(wú)論是速度，還是規(guī)模，都超預(yù)期，弘毅原計(jì)劃募集80億元。
相比之下，TPG的人民幣基金募集速度算不上快。王兟稱，“當(dāng)下市場(chǎng)情況對(duì)募資并不十分有利”。
對(duì)于2011年的募資市場(chǎng)，國(guó)創(chuàng)母基金的投資人王吉鵬也表示，“2011年上半年延續(xù)了2010年募資相對(duì)寬松的狀態(tài)，但下半年情況就變化比較快了，9月份之后，最終能夠募到一定規(guī)模的基金很少。”
Chinaventure提供的數(shù)據(jù)也佐證了這一點(diǎn)：2011年前三個(gè)季度，完成募集的人民幣基金數(shù)量分別為117、140、151只，而第四季度只有53只；而從募集規(guī)模看，第四季度的數(shù)字是371.89億元，而前三個(gè)季度平均都在500億元以上。
根據(jù)TPG宣布的新聞稿件，首期40億元中，90%來自非國(guó)有民間資本。之前有媒體報(bào)道援引王兟的話說，“散戶投資人不是募資對(duì)象”，王兟還強(qiáng)調(diào)，TPG嚴(yán)格遵守國(guó)家發(fā)改委在年前發(fā)布的最新通知，把募資的有限合伙人(LP)鎖定在具有單筆投資能力超過1000萬(wàn)元的投資群體。
據(jù)記者了解，以協(xié)助PE募資的服務(wù)機(jī)構(gòu)諾亞財(cái)富也并未參與TPG的此次募資。
在此之前，上海和重慶兩地都在試點(diǎn)QFLP制度，也有其他的外資PE機(jī)構(gòu)通過QFLP的渠道獲得人民幣投資。
至于TPG本次人民幣基金的LP中是否有QFLP，目前為止，TPG是否已經(jīng)具備了這一資格，還未有確切消息。
“如果沒有QFLP，僅在國(guó)內(nèi)民營(yíng)非散戶的LP中募集的話，如果真能募集到40億，還真不容易”，曾就職于摩根大通亞洲投資基金的李民(化名)認(rèn)為。
目前還在人民幣基金募集過程中的一位GP告訴記者，“現(xiàn)在手中有錢的人比以前少了，另外，稍微有點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)的LP選擇余地也多了，也變得比較挑剔”。但他認(rèn)為，“如果有社保、國(guó)創(chuàng)等機(jī)構(gòu)LP支持的話，會(huì)好很多”。
TPG王兟表示，“保險(xiǎn)公司和社保是我們下一步去爭(zhēng)取的投資人”。但在其100億元的總募集目標(biāo)中，TPG計(jì)劃一半以上來自非國(guó)有民間渠道。
但英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》在2010年8月的一篇文章中，援引TPG聯(lián)合創(chuàng)始人Jim Coulter的話說，TPG“將尋求從中國(guó)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)公司籌得新基金的大部分資金”。
如果上述說法屬實(shí)，也就意味著，在人民幣基金的LP組成上，TPG的計(jì)劃發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。
有外資大基金工作經(jīng)歷的李民(化名)向本報(bào)分析，國(guó)外知名的PE品牌進(jìn)中國(guó)時(shí)，通常會(huì)設(shè)想，憑借其在國(guó)際上的名聲，社保等大機(jī)構(gòu)不會(huì)不知道他們，所以，在中國(guó)募人民幣基金應(yīng)該不是件多么困難的事情。
“像社保這種非常國(guó)有化的機(jī)構(gòu)LP，他們的錢能否委托一個(gè)國(guó)外的基金來管理，是非常小心的”，李民認(rèn)為，GP團(tuán)隊(duì)是國(guó)有機(jī)構(gòu)LP的主要顧慮，所以社保要投的話，會(huì)首先考慮弘毅、鼎暉這些GP團(tuán)隊(duì)非常本土化的機(jī)構(gòu)，而非凱雷、黑石等。
漸進(jìn)式的團(tuán)隊(duì)本土化之路
事實(shí)上，在宣布募集人民幣基金之前，TPG的大中華區(qū)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開始漸進(jìn)式本土化之路了。
據(jù)2010年8月財(cái)新網(wǎng)的報(bào)道，TPG在成立人民幣基金時(shí)，原計(jì)劃“由其中國(guó)區(qū)聯(lián)席主席王兟和馬雪征牽頭管理，團(tuán)隊(duì)將朝本土化方向轉(zhuǎn)變。”
馬雪征于2007年加盟TPG，任中國(guó)區(qū)合伙人。在邀請(qǐng)馬雪征加盟時(shí)，Jim Coulter就曾直言不諱的表示，TPG“很需要了解中國(guó)市場(chǎng)，了解中國(guó)企業(yè)，能一下子看懂企業(yè)的人”。
2011年2月，突然傳出馬雪征告別TPG的消息，引起業(yè)界廣泛關(guān)注。在TPG宣告人民幣基金募集成功之際，馬雪征已經(jīng)以博裕基金創(chuàng)始合伙人的身份在PE界馳騁了約一年時(shí)間。
此前的2010年，TPG中國(guó)已經(jīng)流失了一員大將：在TPG效力12年，為之創(chuàng)造深發(fā)展等經(jīng)典案例的原董事總經(jīng)理單偉建。
在單偉建、馬雪征離開后，TPG的中國(guó)團(tuán)隊(duì)也很快得到補(bǔ)充。
而今，貝恩資本原董事總經(jīng)理黃晶生的簡(jiǎn)介已經(jīng)出現(xiàn)在TPG增長(zhǎng)基金的官方網(wǎng)頁(yè)上，關(guān)于他的介紹是：2011年8月加入TPG，擔(dān)任TPG增長(zhǎng)基金和人民幣基金的合伙人，坐鎮(zhèn)上海。黃將與王兟一起負(fù)責(zé)TPG的人民幣基金。
在2005年加盟貝恩資本之前，黃晶生還曾在軟銀亞洲任職，投過盛大等案例。而王兟在2006年加入TPG之前，王兟還先后在高盛和TOM集團(tuán)任高管。
“他們(TPG中國(guó)高管)在國(guó)內(nèi)中小板、創(chuàng)業(yè)板做過哪些成功的案子？”一位人民幣基金的合伙人反問，“在目前這個(gè)環(huán)境下，即使融到了這么多錢，下一步如何投資，如何提供增值服務(wù)，如何退出，路還長(zhǎng)著呢。”
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本文標(biāo)題：TPG：不輕松的“本土化”
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