證監(jiān)會(huì)放行高收益?zhèn)鞔_備案制發(fā)行
董云峰
據(jù)多位消息人士證實(shí)，中國證監(jiān)會(huì)已于上周召開主席辦公會(huì)，正式同意發(fā)行高收益?zhèn)�，明確以注冊(cè)備案制發(fā)行，由深交所和上證所具體操作，并對(duì)擬發(fā)行企業(yè)的規(guī)模、地域、類型和評(píng)級(jí)作出了規(guī)定。
已上報(bào)國務(wù)院審批
鵬元資信評(píng)估有限公司副總裁周沅帆日前向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，在此次主席辦公會(huì)上，證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)介紹稱，相關(guān)管理規(guī)定已于2月底報(bào)國務(wù)院審批，獲批后不日將出臺(tái)具體規(guī)定。
周沅帆指出，關(guān)于發(fā)行人相關(guān)資質(zhì)問題，證監(jiān)會(huì)明確了相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)：規(guī)模上須為中小企業(yè)；在地域上講，位于發(fā)達(dá)地區(qū)，限于京、滬、津、浙、蘇、粵六省市；同時(shí)界定了企業(yè)類型須為高科技企業(yè)、“三農(nóng)”企業(yè)或具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)。
“證監(jiān)會(huì)還特別提到，可發(fā)行高收益?zhèn)闹行∑髽I(yè)，從評(píng)級(jí)角度上是指BBB至AA-的企業(yè)，上市公司也包含在內(nèi)。”周沅帆說。
在國外，高收益?zhèn)切庞玫燃?jí)低于投資級(jí)別的債券，又被稱為垃圾債券或投機(jī)級(jí)債券。根據(jù)國際三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的信用等級(jí)劃分，一般將低于Baa或BBB的債券定義為高收益?zhèn)?/p>
某合資投行固定收益部董事汪杰亦證實(shí)了上述細(xì)節(jié)，“雖然目前證監(jiān)會(huì)已經(jīng)召開相關(guān)會(huì)議，不久也將出臺(tái)有關(guān)正式實(shí)施細(xì)節(jié)文件；但從以往的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)看，估計(jì)高收益?zhèn)瘯?huì)從部分細(xì)分行業(yè)中挑選龍頭企業(yè)或優(yōu)質(zhì)企業(yè)開展試點(diǎn)。”
此前在今年1月，證監(jiān)會(huì)專門召開高收益?zhèn)剷?huì)，并通報(bào)稱高收益?zhèn)嚓P(guān)辦法已經(jīng)擬訂完畢，只等上會(huì)頒布；其管理實(shí)行備案制，項(xiàng)目由主承銷商向交易所備案即可。
正式問世尚需時(shí)日
“第一批參與試點(diǎn)的企業(yè)與券商不會(huì)太多，應(yīng)該是十幾家的規(guī)模，單只債券發(fā)行規(guī)模也在1億元上下。”汪杰指出，“按照券商客戶遴選、資料收集及審批流程等環(huán)節(jié)時(shí)間的估計(jì)，高收益?zhèn)降顷懡灰姿袌?chǎng)還需要一定時(shí)日，預(yù)計(jì)真正問世最快也要到今年6月份前后。”
汪杰并稱：“目前高收益?zhèn)纳陥?bào)材料都還沒有做，但一些券商已經(jīng)開始儲(chǔ)備企業(yè)資源了。高收益?zhèn)降滓怨歼�是私募發(fā)行，以及哪些機(jī)構(gòu)以何種方式參入認(rèn)購分銷，都是比較值得關(guān)切的問題。”
據(jù)周沅帆此前透露，按照監(jiān)管部門的構(gòu)想，高收益?zhèn)鶎⒉扇∷侥挤绞桨l(fā)行，即定向發(fā)行。雖然私募債在法律上沒有40%的政策限制，但高收益?zhèn)捎谄浒l(fā)行主體集中在中小企業(yè)，出于穩(wěn)健性考慮，監(jiān)管部門可能會(huì)考慮發(fā)行量控制。
“高收益?zhèn)囊粋�(gè)最大吸引力就是其高利率，即高收益，預(yù)計(jì)其收益率會(huì)在10%左右。”周沅帆指出，目前市場(chǎng)上交易的企業(yè)債收益率主要集中在5%～7%，這對(duì)部分專門投資于高收益率債券并能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資基金，包括專門的基金產(chǎn)品或集合投資管理計(jì)劃等而言無疑是有吸引力的。
某大型券商固定收益部研究主管認(rèn)為，“高收益?zhèn)陌l(fā)展離不開與銀行的合作，一是直接替代銀行貸款，二是成為銀行資產(chǎn)證券化的出口，銀行與證券固定收益的合作值得期待。”
在周沅帆看來，“高收益?zhèn)耐瞥�，將是中國債券市�?chǎng)發(fā)展過程中的一個(gè)里程碑式的事件，不管有多少新的問題會(huì)隨之出現(xiàn)。”
證監(jiān)會(huì)主席郭樹清上周在接受《人民日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)表示，債券市場(chǎng)需要進(jìn)一步加大創(chuàng)新力度，比如發(fā)展高收益?zhèn)�，目的是彌補(bǔ)債券市場(chǎng)制度空白，更好滿足社會(huì)多元化投融資需求。
“我們正在研究推出中小企業(yè)私募債，作為公司債的一個(gè)種類，它包含高收益?zhèn)氖袌?chǎng)需求，但又不局限于高收益?zhèn)?rdquo;郭樹清說，“發(fā)行此類債券符合法律規(guī)定，也有利于改善中小微企業(yè)的融資工具和途徑。我們已對(duì)地方政府、發(fā)債企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)做了初步調(diào)研，正抓緊研究制定方案。”
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