近期，監(jiān)管層數(shù)度力挺藍(lán)籌股，要求機構(gòu)投資者引領(lǐng)價值投資，這讓市場參與各方對A股的后市走向以及熱點演變的預(yù)期產(chǎn)生較大影響。

不過，統(tǒng)計顯示，基金目前的投資組合整體大幅偏離于滬深300，這從基金今年以來的凈值增長率與滬深300指數(shù)漲幅之間的差距即可見一斑。盡管如此，對于當(dāng)下藍(lán)籌股的投資價值，基金經(jīng)理們?nèi)匀恍拇嬉蓱]，投資組合向滬深300調(diào)整或許尚需時日。

基金投資偏離滬深300

今年前兩個月，滬深300指數(shù)上漲12.29%，而根據(jù)銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)，同期標(biāo)準(zhǔn)股票型基金凈值平均僅上漲5.24%，偏股型基金和靈活配置型基金凈值增長率更低，平均不到5%，大幅落后于滬深300指數(shù)。

事實上，從基金季報顯示的行業(yè)配置情況來看，基金投資組合偏離于滬深300現(xiàn)象早在2010年就有所體現(xiàn)。Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，對于金融保險業(yè)這一最具代表性的大盤藍(lán)籌板塊，基金近兩年的配置比例都偏低。如2010年一季末，主動型股票方向基金對金融保險業(yè)的投資市值占全部股票投資市值的比例為20.52%，而股票市場標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)配置比例為29.31%，基金整體對其低配了8.8個百分點；到2010年二季末和三季末，低配幅度進一步擴大到14.45和14.87個百分點。此后的連續(xù)5個季度末，基金對金融保險業(yè)持續(xù)低配超過10個百分點，這一現(xiàn)象直到2011年年底時仍然非常嚴(yán)重。而在2010年以前，基金對金融保險業(yè)則非常偏愛，與股市標(biāo)配相差無幾，甚至一度出現(xiàn)過大幅超配的情況。

與金融保險業(yè)情況類似的還有采掘業(yè)，這一板塊同樣是在2010年以前深受基金喜愛、2010年以后反被基金摒棄的大盤藍(lán)籌代表。

這自然與股市過去兩年里表現(xiàn)出的鮮明小盤風(fēng)格有關(guān)。由于中小盤股在2010年里整體股價大幅飆升，而大盤股卻不漲反跌，導(dǎo)致基金紛紛調(diào)倉換股，所謂的“價值投資”已成紙上談兵，甚至直到2011年，在大盤股和中小盤股走勢出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)時，仍有基金經(jīng)理堅持認(rèn)為具有高成長性的小盤股才是未來股市上漲的中樞。

能否重拾藍(lán)籌

監(jiān)管層幾度強調(diào)藍(lán)籌股的投資價值，并希望基金等機構(gòu)投資者回歸價值投資。中國證監(jiān)會主席郭樹清前不久指出，滬深300等藍(lán)籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值。此外，根據(jù)中國證監(jiān)會投資者保護局負(fù)責(zé)人近期的公開發(fā)言，目前滬深300指數(shù)公司占整個A股市場總市值的65%，營業(yè)收入占全部的74%，凈利潤占全部的84%。

事實上，大部分基金經(jīng)理還是認(rèn)可藍(lán)籌股的價值的，只是在目前經(jīng)濟基本面尚不支撐股市走強的情況下，還沒有足夠的調(diào)倉和做多動力。銀河證券基金研究中心胡立峰、李蘭認(rèn)為，雖然相當(dāng)一部分基金在進行調(diào)倉換股，調(diào)整配置，并公開表示看好大盤藍(lán)籌股，但是基金整體上還是有很大一部分市值在中小盤上。以基金截至2011年底大約1.36萬億的股票資產(chǎn)要在短期完成大小盤風(fēng)格的轉(zhuǎn)換，有一定的難度。特別是在市場資金面并不寬裕，大盤藍(lán)籌股難以走出趨勢性行情的背景下，基金可能傾向于抓住中小盤股反彈的機會，因此依然偏好高彈性的中小盤股票。

部分基金經(jīng)理的表態(tài)也并非十分堅定地看好藍(lán)籌。廣發(fā)小盤成長股票和廣發(fā)內(nèi)需混合基金經(jīng)理陳仕德表示，投資一方面要看重低估值，另一方面也要看業(yè)績的確定性和成長的確定性。個別中小盤股目前的估值還是偏高，有些已經(jīng)回歸到合理價位，而藍(lán)籌股大部分估值都已經(jīng)很低，相對合理，總體來說，要從這兩方面著手，尋找低估值，業(yè)績和成長性相對較好的個股，不會刻意偏廢于哪一類。

南方基金首席策略分析師楊德龍對記者表示，目前基金配置方面偏離藍(lán)籌股，仍然有基金沉浸于小盤股，監(jiān)管層倡導(dǎo)藍(lán)籌也是有原因的，但基金調(diào)倉也沒有那么快，需要時間。

顯然，公募基金行業(yè)要整體回歸“價值投資”，最重要的是要找到對當(dāng)前股市的信心，“信心比黃金更重要”這句老話，在目前的市場上尤為適用。插圖/劉飛

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本文標(biāo)題：監(jiān)管層密集“治市”：公募能否重返“深藍(lán)”？

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