新浪科技訊 北京時(shí)間3月8日早間消息，摩根士丹利今天發(fā)布研究報(bào)告，將鳳凰新媒體(NYSE:FENG)的股票評(píng)級(jí)定為“增持”(Overweight)，目標(biāo)價(jià)上調(diào)至11.70美元。
以下是報(bào)告內(nèi)容概要：
變動(dòng)：
目標(biāo)價(jià)(基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法)：從11.3美元上調(diào)至11.7美元。
2012財(cái)年和2013財(cái)年每股美國(guó)存托憑證攤薄收益預(yù)期：下調(diào)6%到7%
鳳凰新媒體第四季度銷售額同比增長(zhǎng)77%，主要由于廣告銷售業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，凈廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)一倍。鳳凰新媒體計(jì)劃在今年4月調(diào)高廣告價(jià)格，并將繼續(xù)拓展廣告位。按2012財(cái)年的預(yù)期每股收益計(jì)算，鳳凰新媒體的市盈率為17倍；而我們預(yù)計(jì)，2012財(cái)年到2014財(cái)年之間鳳凰新媒體盈利的年度增長(zhǎng)速度將在50%到60%區(qū)間的中段。
盈利超預(yù)期：
鳳凰新媒體第四季度銷售額為人民幣2.80億元，同比增長(zhǎng)77%，較我們預(yù)期高出7%。不按照美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，鳳凰新媒體第四季度凈利潤(rùn)為人民幣4000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)120%，比我們預(yù)期高出9%。
有利因素：
1)得益于每廣告主平均收入的增長(zhǎng)(同比增幅為104%)，鳳凰新媒體第四季度凈廣告營(yíng)收同比增長(zhǎng)一倍，創(chuàng)下季度歷史高點(diǎn)；2)鳳凰新媒體在去年10月將其廣告費(fèi)率調(diào)高40%，并計(jì)劃在今年4月再度調(diào)高35%；3)2011年10月到2012年2月之間，ifeng.com用戶訪問量每個(gè)月的增幅都在40%到65%之間，同期中國(guó)其他領(lǐng)先的在線門戶站點(diǎn)下滑35%到增長(zhǎng)5%(基于知名流量監(jiān)測(cè)機(jī)構(gòu)Alexa提供的數(shù)據(jù))；4)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)，主要由于來(lái)自高利潤(rùn)率廣告業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)增長(zhǎng)。
不利因素：
鳳凰新媒體預(yù)計(jì)2012財(cái)年第一季度廣告銷售額的增長(zhǎng)速度有所放緩。但在同業(yè)公司中，其增長(zhǎng)率(同比增長(zhǎng)66%到73%)仍舊是最高的。
我們認(rèn)為鳳凰新媒體股價(jià)被低估：基于現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法，我們將鳳凰新媒體目標(biāo)價(jià)定為11.7美元，這意味著這只股票有71%的上行空間。
1)按2012財(cái)年的預(yù)期每股收益計(jì)算，鳳凰新媒體的市盈率為17倍；而我們預(yù)計(jì)，2012財(cái)年到2014財(cái)年之間鳳凰新媒體盈利的年度增長(zhǎng)速度將在50%到60%區(qū)間的中段；2)鳳凰新媒體的廣告價(jià)格僅相當(dāng)于新浪(Nasdaq:SINA)的約40%，公司預(yù)計(jì)今年其廣告費(fèi)率的增幅將相當(dāng)于中國(guó)其他領(lǐng)先在線門戶站點(diǎn)的兩倍；3)鳳凰新媒體宣稱其用戶基礎(chǔ)是教育程度和收入較高的人群，其平均月收入相當(dāng)于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)人口的四倍(基于市場(chǎng)研究公司iResearch提供的數(shù)據(jù))。(唐風(fēng))
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本文標(biāo)題：摩根士丹利給予鳳凰新媒體增持評(píng)級(jí)
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