事實上，隨著統一監管的場外市場建設的推進，具有新三板投資經營的創投機構已瞄準了地方OTC市場。
一位熟悉新三板業務的券商人士對記者稱，“新三板發展最大的瓶頸在于局限于北京中關村一隅之地，容量有限;去年新三板擴容方案未能通過而以各地柜臺交易市場為基礎來建設場外市場成了主基調，無論是新三板的券商還是投資機構都會有所反應。”
2012年2月15日，俗稱“滬版OTC”的上海股權托管交易中心(以下簡稱上海股交中心)開業，首批掛牌企業有19家。
在19家掛牌企業中，其實多數在掛牌前已有融資擴股，而參與定增的投資者便有熟悉的新三板創投機構的身影。
由劉龍九掌舵的上海天一投資咨詢發展有限公司(以下簡稱“天一投資”)便是最大的投資者，上海股交中心首批19家企業中天一投資持股達4家，分別是保羅生物(100009)、漢盛海裝(100006)、康捷保(100003)和中加飛機(100018)。
北京金慧豐和北京慧識金亦再次牽手出現在中加飛機，同時，金慧豐還持股了康綸纖維(100005);而前述新三板“投資常客”遼寧中鼎在首批掛牌企業中斬獲包括保羅生物和漢盛海裝。
另還有多家創投機構同時擁有新三板和上海股交中心的項目，如上海瑞昌投資有限公司參與新三板的中海陽的定增，也投資了保羅生物;河北匯富億通創業投資有限公司現身新三板中訊四方定增名單，同時也狙擊了保羅生物。
電虎科技(100015)的股東上海寶亨資產管理有限公司、漢盛海裝的股東上海匯山富投資管理有限公司、上海安防(100002)的股東上海鼎晶投資中心等均為新三板定增項目的熟悉身影。
對于創投機構布局，前述創投機構人士也進一步表示，“提前布局不等于盲目投資，項目并非拿來就投，越多越好。”
前述熟悉新三板的券商人士表
示，“地方柜臺交易市場門檻較低，掛牌的企業會越來越多，低門檻下掛牌企業資質也魚龍混雜，這畢竟是最底層次的資本市場;作為投資者也需要有一定的風險承受能力，哪怕專業的機構投資者也會有虧損的項目。”
金礦還是夢魘?
場外市場是創投機構掘金之地，但是如果投資不慎，也可能會是夢魘之地。
一位PE人士對記者表示，“場外市場給予剛孵化的企業融資平臺，對這些企業的投資一般是首輪的風險投資，具有較高的風險。”
據記者統計，新三板最早掛牌的10家企業中，除了世紀瑞爾、北陸藥業、久其軟件、紫光華宇4家已成功“轉板”，但另有6家則還沒有具體“轉板”時間表，而參與投資的創投機構亦只能煎熬等待。
現代農裝(430010)成了諸多“大佬級”創投機構的聚集之地，但至今也未能通過IPO“摘果”。
2008年，現代農裝的定增吸引了天一投資和上海奧銳萬嘉創業投資有限公司(以下簡稱“奧銳萬嘉”)的入股。天一投資和奧銳萬嘉的法定代表人是中國證券業早期的風云人物劉龍九和闞治東。兩機構分別以5.5元/股的價格認購了288萬股和200萬股。
現代農裝2011年的定增則是受到了北京中關村發展集團股份有限公司、北京惠農投資基金和北京農業產業投資基金等重量級機構的青睞。
近三年現代農裝業績穩定，這些投資機構通過IPO退出獲利或只是時間的煎熬;但對于業績起伏的北京時代(430003)，其投資者的預期回報有更多不確定性。
北京時代(430003)先后實施三次定增，成都創業投資管理有限公司和上海天晟投資管理有限公司兩創投機構參與了2007年1月第一次定增，而 2009年和2011年北京時代再次定增時亦多家機構股東參與認購。
但北京時代在2010年業績不盡人意，給其“轉板”增加了“絆腳石”。其2010年年報顯示，雖然主營業務收入同比增長14.40%，但歸屬于公司股東的凈利潤同比下滑19.70%。而2011年上半年該數據同比再次下滑39.83%。
參與北京時代首次定增的成都創業投資管理有限公司或放棄了“轉板夢”，于2010年減持了當初參與定增而持有的200萬股。
對于創投機構來說，企業業績不穩還不是最致命的，最致命的則是“斷了財路”。
前述PE人士對記者表示，“孵化的企業是否有一個持續盈利的模式很重要，假如盈利模式不成熟，企業很快死掉，投進去錢直接打水漂。”
2007年1月新三板第11家掛牌企業指南針(430011)則是活生生案例，其主營業務為證券軟件和證券信息服務的開發和推廣。
當年9月，指南針便醞釀定增方案，并于2008年1月實施，參與定增的機構除了劉龍九掌舵的天一投資外，還有郭廣昌控制的上海復星高科技(集團)有限公司(以下簡稱“復星高科”)，以及溫商創業投資有限公司(以下簡稱“溫商創投”)和上海匯銀廣場科技創業園有限公司(以下簡稱“上海匯銀”)，該四家機構5元/股各認購212.83萬股、600萬股、400萬股和188.83萬股。
定增完畢后，致命的打擊緊隨而來。
2009年起，上證所信息網絡有限公司終止對其提供TopView盤后交易數據服務。受此影響，2008年12月開始，公司主營產品TopView贏富數據產品銷售幾乎停頓，部分客戶提出退款要求。
2009年指南針的業績便是掉進“冰窟窿”，歸屬公司股東的凈利潤為-4863.66萬元。而2010年和2011年上半年也虧損了3930.49萬元和407.57萬元。
如此之狀，前述4家定增創投機構于2009年上半年開始先后不惜血本的拋售。復星高科于2009年5月將其600萬股順利轉讓，而天一投資在2009年上半年僅拋售54萬股。
截至2009年，天一投資和上海匯銀均將其所持指南針股份全賣干凈，唯獨溫商創投持股400萬股未變。但至2011年上半年溫商創投亦開始“動搖”，通過二級市場減持了100萬股。
記者發現，2011年上半年指南針成交估價主要集中在3元-4元之間，較溫商創投5元的入股成本虧了20%-40%，可見，溫商創投花了3年時間做了一場虧本的買賣。
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本文標題：場外市場升溫 創投爭奪“制度紅利”
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