[ 高頻交易公司利用強大的電腦系統進行快速交易，持股時間經常不到一秒鐘。與技術上相對落后的投資者相比，此類公司利用靠技術優勢獲得的時間優勢先行下單 ]
自2010年5月的那一場令投資者心有余悸的美股千點暴跌之后，上周五美國第三大股票交易運營商BATS Global Markets Inc.（下稱“BATS”）因電腦系統出錯導致股票交易情況異常，迫使蘋果公司股票價格觸發“熔斷機制”，并令其自身取消IPO這一極端事件的發生再次令華爾街愕然。
一時間，關于美國股票交易系統不可靠，程序化交易為始作俑者等論調再次甚囂塵上。
BATS作繭自縛
上周五，是BATS公司股票首日上市的日子。就在美國東部時間上午11時14分，該公司以16美元的價格進行IPO之后，股票價格隨即大幅下跌，短短的900微秒（1微秒=1/1000000秒）之內，股價一路跌至4美分。
而就在這一切發生之前的幾分鐘里，通過BATS交易的蘋果公司股票也出現交易異動。當日上午10時57分，一筆通過BATS僅100股的針對蘋果公司的買單先是以每股551.66美元的價格出現，數微秒后降至542.80美元。之后，由于股價跌幅高達9.4%，觸發了所謂的“熔斷機制”，其股票交易在10時57分到11時02分之間被暫時叫停。
事件發生后，BATS對其網站進行了更新，稱其交易問題已被解決，并含糊地指出導致此次事件發生的原因是軟件錯誤，而且針對蘋果的錯誤股票交易也被取消，但這一錯誤造成的嚴重結果已經無法避免。
當日下午，BATS首席執行官喬·拉特曼（Joe Ratterman）發表聲明稱：“在今天發生技術性問題以后，我們認為取消IPO對公司和股東來說都是合適的行為。”BATS的新聞發言人還通過電子郵件稱，公司將不再尋求上市。BATS取消上市。
分析人士稱，取消IPO計劃在目前市場中實屬罕見，而且這家公司還是一家交易所。
一位掌管著50億美元的紐約基金經理在接受彭博新聞社采時說：“當一個交易所自稱非�；钴S、與其他全球交易所相比具有競爭力，但卻無法保持正常日常運作，這確實是件丟人的事情。”另外還有人質疑，如果這家交易所連自己上市都會出現問題，那么又如何處理別的股票交易？
正如喬治城大學(Georgetown University)金融學教授詹姆斯·安格爾(James Angel)指出的那樣：“這就像飛機在起飛時墜毀，而且發生在其處女航之中。你可以想象此后其他人對乘坐這家航班的興趣了。”
高頻交易的罪過
這次事件的發生令市場人士對交易所可靠性提出質疑，并開始重新審視美國證券交易市場的結構問題。
大部分人知道美國存在兩大證券交易所——紐交所和納斯達克。確實，全美只有這兩家交易所提供“上市”股票交易，但早在1990年，美國政府就立法打破了最大交易所的支配控制權，允許其他交易所的存在并與上述兩大交易所競爭。時至今日，全美的證券交易所已膨脹至50余家。這些交易所互相溝通信息以在任何時點對任何股票找到全國最佳買賣報價。而BATS正是當下除上述兩大最權威的交易所之外，最有影響力的一個交易平臺。
BATS于2005年8月成立于堪薩斯州的堪薩斯城，其名字來源于更好的多樣化交易系統（Better Alternative Trading System）的英文縮寫，成立初期僅僅是一個二級現金股票交易中心。
經過六年多的發展，依靠技術的發展，它已經擁有美國10.8%的股票交易份額和2.1%的股票期權交易份額，在美國所占的市場份額僅次于紐交所和納斯達克交易所。
BATS何以與兩大交易所匹敵？正如該公司向美國證券交易委員會提供的文件中所言：“我們與傳統的交易所不同，我們從本質上來說是一個科技公司。”正是美國電子網絡交易系統（Electronic Communication Network，下稱“ECN”）的出現為BATS迎來了發展的春天。
ECN是在一定的價格下可自動對買賣單進行配對的電子交易系統，機構投資者、做市商等ECN的用戶在注冊之后便可以直接在系統中交易。在美國通過ECN交易，不僅可以減少投資者的交易成本，也可以使得投資者更快地獲得證券交易的價格信息。
在交易過程中，延遲時間是衡量一個交易所競爭力的重要指標，而BATS 最大的優勢則是擁有一套自主知識產權的ECN交易系統，其研發的ENC交易平臺的報價延遲時間從2007年的0.93毫秒降低到了目前的0.13毫秒，這逼近光速的報價反應時間對投資者有著巨大的吸引力。
除此之外，BATS還保持著非常好的流動性。數據顯示，BATS平均每秒就可以處理22000份訂單。
與此同時，華爾街高頻交易的興起也推動了BATS的發展。隨著ECN的不斷發展，交易變得越來越迅速，投資者交易方式也朝著越來越高的頻率轉變。
有資料顯示，高頻交易在美國已占到50%到70%之間。另據不完全統計，在美國的對沖基金中，則有大約10%的資產是用來做程式交易。對于投資者而言，反應時間比別人快0.01秒，也許就意味著你比別人多掙了1億元。
正是基于投資者的這種需求，BATS才得以成為敢與權威交易所叫板的交易運營商。然而不幸的是，BATS在上周五卻似乎是搬起石頭砸自己的腳。
有分析人士認為，目前程序化交易所造成的市場快速下滑和快速上升已達到令人難以想象的程度。這些電子交易平臺一旦出現問題，就會發生非�？膳碌氖虑椋缤顿Y者在2010年5月曾看到的閃電崩盤事件一樣。
近日，據《華爾街日報》報道，美國證監會已經展開了對一些高頻交易公司利用包括BATS在內的電子化交易所的緊密聯系獲得不公平的優勢的調查。
監管機構認為，高頻交易公司利用強大的電腦系統進行快速交易，持股時間經常不到一秒鐘。與技術上相對落后的投資者相比，此類公司利用靠技術優勢獲得的時間優勢先行下單。而調查表明，對于高頻交易等證券市場缺乏透明度的領域，美國監管機構正加大監管力度。
股市已經混亂？
事件發生之后，《紐約時報》也發表了評論性文章。文章稱，類似于上周五股票市場的混亂現象出現的頻率已經比投資者所能想象的要高。
納斯達克數據顯示，過去一年時間里，在全美范圍內的13家證券交易所中，類似于BATS交易所的交易活動被迫暫停的通信故障至少發生了110例。而且自2007年以來，這一數字每年都會有所增長。就在今年的1月份，BATS稱其在將近30分鐘的時間里無法與紐約證券交易所(NYSE)進行交易。
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本文標題：高頻交易魔影：BATS閃電崩盤
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