巴菲特，這個被譽為“股神”的名字，這個被無數(shù)的企業(yè)家和投資者頂禮膜拜的名字，伴隨著《滾雪球》一書以天價版稅上市的喝彩和金融危機的爆發(fā)，再一次吸引了全球的目光。他在2002年的時候就談過衍生性金融商品的問題，然后2008年稍早貝爾斯登倒閉后，他就預(yù)見了當前這種連環(huán)骨牌效應(yīng)。因此，當《滾雪球》問世之后，很多人都涌到書店尋找這場世紀風(fēng)暴的答案，他們想要一睹這位數(shù)字神童和金融先知的廬山真面目，希望能夠從中找到自己成功的方向，并發(fā)現(xiàn)更加便捷的生財之道。
隨著巴菲特在通用電氣和高盛上面的投資出現(xiàn)巨額虧損，很多人都在質(zhì)疑巴菲特模式是否已經(jīng)過時。在《滾雪球》一書中，作者艾麗斯·施羅德也用了不少筆墨描述巴菲特在投資上犯過的錯，在這些專業(yè)性的投資案例中，曾經(jīng)的華爾街保險業(yè)分析師施羅德能夠區(qū)別于一般的作者，擁有更加專業(yè)和獨到的眼光，了解更多的幕后細節(jié)，對于后續(xù)的發(fā)展也能夠給出更加理性的分析，比如，書中就提到了他在戴克斯特鞋業(yè)和全美航空的投資，也說到了他的一些投資在最初幾個月甚至一年內(nèi)看起來簡直就是瞎搞，比如2004年巴菲特幾乎都賠得差不多。不過，作者施羅德認為現(xiàn)在來判斷巴菲特的決定是否正確似乎為時過早，至少還得經(jīng)過幾年的觀察。因此，從這方面來說，《滾雪球》是一本還沒有完成的書。
說到巴菲特在投資領(lǐng)域的成功，他做投資到現(xiàn)在已經(jīng)50年了，那么多人學(xué)他，但卻沒有一個人能夠成為巴菲特第二的。他創(chuàng)造了三個神話，第一個是投資神話，從1965到2000年，巴菲特投資收益超過3650倍：第二個是財富神話，巴菲特從1956年從100美元起家，到現(xiàn)在積累了五百多億元的財富，也接近四千億人民幣，是僅次于比爾蓋茨的富翁。第三個是慈善神話，巴菲特宣布將個人資產(chǎn)85%，400多億美元全部捐獻給慈善事業(yè)。這些神話成就了巴菲特精彩的職業(yè)生涯和他超高的媒體曝光率，也讓《滾雪球》這本唯一由巴菲特本人授權(quán)的傳記充滿了神秘的色彩。那么，巴菲特的成功可以復(fù)制嗎？
巴菲特認為選股如同選妻：“投資很像選擇心愛的人，苦思冥想，列出一份你夢中的她需要具備的各種優(yōu)點。然后找呀找呀，突然碰到了你中意的那個她，于是你們就幸福地結(jié)合了。”那么什么樣的公司股票才是巴菲特心目中“十全十美”的愛人呢？第一、長期穩(wěn)定經(jīng)營歷史：經(jīng)驗表明，經(jīng)營盈利能力最好的企業(yè)，經(jīng)常是那些現(xiàn)在的經(jīng)營方式與五年前甚至十年前幾乎完全相同的企業(yè)。第二、經(jīng)濟特許權(quán)：一座城堡似的堅不可摧的經(jīng)濟特許權(quán)(franchise)正是企業(yè)持續(xù)取得超額利潤的關(guān)鍵所在。第三、持續(xù)競爭優(yōu)勢：那些所提供的產(chǎn)品或服務(wù)具有很強競爭優(yōu)勢的企業(yè)能為投資者帶來滿意的回報。第四、明星經(jīng)理人：所持股公司的超凡出眾的經(jīng)理人們品德高尚、能力出眾、始終為股東著想。第五、資本配置能力：公司資本分配決策的歷史記錄很重要，一旦成為CEO，他們需要承擔新的責任，他們開始必須進行資本配置決策，這是一項至關(guān)重要的工作。第六、產(chǎn)品盈利能力：真正能夠讓你投資賺大錢的公司，大部分都有相對偏高的利潤率。通常它們在業(yè)內(nèi)有最高的利潤率。第七、資本盈利能力：這是對公司經(jīng)營管理業(yè)績的最佳衡量標準，是能否取得較高的權(quán)益資本收益率，而不是每股收益的增加。第八、留存收益創(chuàng)造市值增長：每一美元的留存收益最終能夠轉(zhuǎn)化成至少一美元的市場價值的企業(yè)就是目標。第九、內(nèi)在價值：簡單來說，就是一家企業(yè)在其存續(xù)期間可以產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的貼現(xiàn)值。” 第十，安全邊際：本?格雷厄認為這是投資成功的基石。
巴菲特的成功不是偶然的。首先，不能太過貪婪。從1967到1980年，美國股市大幅度上漲，漲了40%，突破了一千點大關(guān)，日平均交易量比十年前猛漲了六倍。當時的股市幾乎是瘋狂的，收益率很高IBM收益高達39倍，雅芳高達96倍。而這個時候，他卻和他的投資合伙人說：我要解散公司，你們委托我管理的股票，我要退出交易，現(xiàn)在的市場環(huán)境我根據(jù)無法預(yù)計，我無法以不擅長的方式來經(jīng)營，我不想讓以前十年創(chuàng)下的輝煌業(yè)績受到損壞，所以巴菲特就把公司解散，而事實證明他的決定是正確的，因為下半年開始大盤就從1000點跌到800點，第二年大盤跌幅過半。從這個例子可以看出，巴菲特在所有人最瘋狂、最貪婪的時刻離開了股市，他沒有被一路飆升的股價所動搖。他放棄了一時的利益，卻贏得了最后的勝利。其次，看準反彈的機會。1973年，當時所有的漂亮股票開始大幅度的下跌。1974年，兩年大盤跌了40%，從最高的一千多跌到580點，跌幅高達40%，這時候所有的華爾街沒有人愿意買股票，這時候大多數(shù)人在拋股。這時候，巴菲特回來了。巴菲特說，他就像好色的小伙子來到女兒國一樣，買股票的好機會到了，巴菲特大量買入，接下來大盤迅速上漲，大盤漲了60%，巴菲特賺了80%。巴菲特看準了大盤肯定會有大調(diào)，在大跌跌到最低的時候，跌到人人都不敢買股票的時候，我們應(yīng)該做什么呢，就是買入，在非常便宜的時候買進，這時候一旦大盤反彈，就會賺很多。因此，當所有人都不敢買的時候，冷靜分析，看準反彈的機會也是股市制勝的法寶。再次，耐得住寂寞。1987年10月19號，大盤一夜之間下跌了五百多點，跌幅高達22.6%，巴菲特一天損害了3.42億，相當于人民幣25億。這時的巴菲特仍然是靜靜坐在辦公室里面看資料，可以說巴菲特是整個美國唯一沒有關(guān)注大盤大跌的人，讓大家沒有想到的是10月份剛剛出現(xiàn)大跌，到年底的時候，大盤又迅速反彈，這一年下來，大盤還上漲了5%，而巴菲特賺了多少呢，是20%，遠遠高于大盤。巴菲特表現(xiàn)出來的出奇的冷靜和沉著來源于他理性的分析，當所有人都在股市抱頭痛哭的時候，巴菲特仍然能夠平靜地看報紙。最后，長期持有。從1994年到1998年美國股市上漲了2.5倍，最主要的推動力是網(wǎng)絡(luò)股、科技股。1999年大盤上漲了2.1%，而巴菲特的收益率只有0.5%，因為巴菲特他的股票是可口可樂這些傳統(tǒng)行業(yè)股，網(wǎng)絡(luò)股、科技股一支都沒有買，這時候他的股東開股東大會紛紛指責他，很多報刊都在批評他們，面對這些批評和置疑，巴菲特一動不動。 2000年到2003年股市繼續(xù)下跌，而巴菲特這三年賺了10%，以60%的優(yōu)勢高于大盤。巴菲特為什么這些股票長期持有一動不動呢？因為要想長期的擁有他，就是要長期持有業(yè)內(nèi)非常優(yōu)秀，競爭優(yōu)勢比較好的好公司的股票。巴菲特說投資的秘訣在于可以歸結(jié)于一句話，選好一家競爭優(yōu)勢非常強的具有長期競爭優(yōu)勢的公司，長期持有。巴菲特還說過：“我喜歡持有一支股票的時候是永遠，為什么呢？因為巴菲特自己發(fā)現(xiàn)過，我用屁股賺的錢比我用腦袋賺的錢更多。”由此可見，找到在業(yè)內(nèi)擁有一定歷史、自己最熟悉、最有信心的股票，穩(wěn)定長期持有，才成為股市常勝將軍的重要武器。
縱觀巴菲特的輝煌戰(zhàn)績，他之所以能夠賺錢，最重要的其實就是正確而獨立的思考，不受他人的影響，不盲目跟從。巴菲特有一個堅定的心跳，他不像大多數(shù)股民那樣漲就買，跌就拋，他不會貪婪，也不會恐慌，他判斷的標準不是價格，而是這家公司的價值，對于股價明顯過高的股票，就是不買，對于股價很低的股票，巴菲特也堅決買入，他對自己有信心，他認為還沒有漲到位的股票，就是不動。另外，巴菲特他不做短線，而巴菲特是長線投資，絕不要頻繁買賣。當全球大部分人都在因為金融風(fēng)暴而恐慌的時候，巴菲特仍然是那句話：“你要保持理性”，別讓你的情感干擾對投資的判斷，無論在任何形式下，都會找到勝出的方法。不過，《滾雪球》的作者施羅德認為巴菲特的模式是不可復(fù)制的，他的不可復(fù)制性體現(xiàn)在他對數(shù)字天生的敏感和他獨特的生活經(jīng)歷中，這些經(jīng)歷不是一次瘋狂的牛市，也不是一樁完美的收購，而是一個個貫穿在巴菲特人生中或大或小的故事，它可以是巴菲特如何發(fā)現(xiàn)更快的送報紙方法；可以是巴菲特自己跟自己玩彈珠游戲；可以是巴菲特如何在生病時打發(fā)無聊的時光；可以是巴菲特如何捉弄他的朋友們；也可以是巴菲特為自己偷棒球所找的蹩腳的借口。總之，巴菲特的成功到底能不能復(fù)制，那么只有在《滾雪球》這本書中去找到答案了。（編輯：大飛）
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本文標題：巴菲特可以復(fù)制嗎？
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